智翔金泰IPO：三年亏损8亿，90%营收来自关联交易 _金泰

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【智翔金泰IPO：三年亏损8亿，90%营收来自关联交易】

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解奥吴桐
11月1日，重庆智翔金泰生物制药股份有限公司（以下简称“智翔金泰”）披露了其财报更新版问询函回复。
本次IPO，智翔金泰拟登陆科创板，募资39.8亿元，保荐机构海通证券。主营业务为抗体药物的研发、生产与销售。截至报告期，智翔金泰仍未实现盈利，三年内累计亏损超8亿元。
智翔金泰实控人为上市公司智飞生物董事长蒋仁生，若本次IPO成功，蒋仁生将收获旗下第二家上市公司。
无一款产品上市，至今仍未盈利
2019-2021年，智翔金泰营业收入分别为3.11万元、108.77万元、3919.02万元，净利润分别为-1.58亿元、-3.25亿元和-3.22亿元。

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本次IPO，智翔金泰将发行9168万股，拟募集39.8亿元，主要用于抗体产业化基地一期和二期项目、抗体药物研发项目以及补充流动资金等。
值得注意，智翔金泰至今仍未有产品上市销售，其营业收入主要来自其它业务，如技术服务收入、转授权收入和少量原材料销售收入等。截至报告期间，智翔金泰尚未实现盈利，三年内累计亏损约8.05亿元。
具体到产品情况看，智翔金泰的主要产品为自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。截至2022年5月31日，智翔金泰目前有12个在研产品，均未商业化。
该公司有5个产品(8个适应症)已进入临床研究阶段，其中GR1501中重度斑块状银屑病、放射学阳性中轴型脊柱关节炎适应症处于III期临床试验阶段、狼疮性肾炎适应症已经提交临床试验申请；GR1801疑似狂犬病病毒暴露后的被动免疫适应症和GR1802中重度哮喘适应症处于II期临床试验阶段、中重度特应性皮炎和慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症处于I期临床试验阶段；其余2个产品(2个适应症)处于I期临床试验阶段。
公司进展最快的产品GR1501注射液预计也要在2024年初获批上市。也就是说，在2024年前智翔金泰仍无法实现主营业务收入，将处于亏损状态。
报告期内，公司研发费用金额分别为1.25亿元、2.28亿元、2.95亿元，占当期营收的比例分别为400429.05%、21003.69%、753.42%，并且与其他医药企业一样，未来仍需持续较大规模的研发投入。
2019-2021年半年，智翔金泰总负债分别达到7.3亿元、8.73亿元和6.9亿元，资产负债率分别高达157.61%、175.29%和68.89% 。截至2021年12月31日，智翔金泰合并财务报表口径累计未弥补亏损为1.94亿元。
产品尚未商业化，研发需要持续大量资金投入，可预见未来一段时间内，公司预期将持续亏损，累计未弥补亏损将持续扩大。
在研项目终止， 2亿研发打水漂画
在这之前，智翔金泰已经有了研发项目终止的先例。今年3月，智翔金泰终止了2大项目的研发，而这两大项目投入研发费用高达2.12亿元，占近三年公司研发投入总额的32.7% 。
据招股书，终止的研发项目是GR1405和 GR1401，终止直接原因分别由于GR1405为抗PD-L1单克隆抗体药物，而PD-1/PD-L1通路单抗药物竞争激烈；GR1401为抗 EGFR 单克隆抗体药物，在 I 期临床试验中，公司观察到 GR1401不能在有效性上超越同靶点药物，但显示出较好的安全性，因此将 GR1401的研发策略调整为未来与 GR1405联合用药。