文章插图
智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，2022年第四季度，公募基金持仓煤炭板块市值242亿元，环比减少250亿元 。通过对过去一年公募持仓煤炭的变化分析，与2019年至2021上半年相比 ， 板块持仓变动愈发明显 。据此，该行认为，在煤价波动的背景下，持仓基金对煤价变化的预期更加敏锐，调仓行为较过往趋于频繁 。该行认为，预期向好，看好用煤需求随经济增长目标同步放大;估值底部确认 ， 价值有望修复 。在增长预期被现实验证的过程中 ， 板块整体估值将得到修复 。
兴业证券主要观点如下：
22Q4持仓分析：β效应明显，煤炭持仓回落 。
2022年第四季度，申万煤炭行业指数下跌16.37% 。同期，公募基金持仓煤炭板块市值242亿元 ， 环比减少250亿元 。通过对过去一年公募持仓煤炭的变化分析 ， 与2019年至2021上半年相比，板块持仓变动愈发明显 。据此 ， 该行认为，在煤价波动的背景下，持仓基金对煤价变化的预期更加敏锐，调仓行为较过往趋于频繁 。
细分：行业β下行，细分跟随减配，整体维持低配 。
2022Q4基金持仓煤炭细分板块中 ， 动力煤、焦煤板块受行业β影响环比遭减配 。2022年第四季度 ， 基金持仓市值中煤炭板块占比0.86%，环比减少0.83个百分点，低配0.88个百分点，公募基金煤炭板块持仓占比基本回到21Q3水平 。子板块层面，2022Q4基金持仓市值中：动力煤板块低配0.74个百分点 ， 焦煤板块低配0.06个百分点，焦炭板块低配0.09个百分点 。
公司：龙头煤企被明显减持，特殊煤种受到关注 。
【兴业证券：四季度公募持仓回落 煤炭板块阶段底部确认】从季度加仓/减仓看：行业龙头被明显减持，涉及喷吹煤、化工煤等特殊煤种的公司受青睐 。永泰能源、潞安环能、兰花科创获季度加仓最多 。行业龙头陕西煤业、兖矿能源及中国神华被明显减持 。调仓后，行业龙头持仓集中度依然明显 。持仓总市值中，陕西煤业、兖矿能源、中国神华持仓总市值排名前三 。公募基金在煤炭板块的配置中，50.2%的资金集中在了这三家公司上 。
归因22Q4持仓市值减少 ， 减持的影响大于股价下行 。
22Q4，煤炭持仓总市值环比减少50.83% 。其中：煤炭行业指数下滑16.37%，持仓数量经换算减少41.21% 。持仓市值的变化因素中持股数量变动是主导因素，该行认为在公募减持的过程中，仍有其他类型的资金对股价起到了支撑作用 。
基金分析：重点公司持仓中偏股混合与灵活配置基金占主导地位 。
在持仓市值排名前十的公司中，除永泰能源与华阳股份，其他都是偏股混合型与灵活配置型基金占据主导地位，两种类型基金合计持有占比在47%到75%范围内 。
投资逻辑：
1)预期向好，看好用煤需求随经济增长目标同步放大 。据全国多地公布2023年经济增长目标判断 ， 经济预期向好 。中电联预计2023年全社会用电量将同比增长6%，有望整体提振煤炭需求 。供给方面，该行判断在2022年煤炭产量快速释放后，供给难以维持高速增长 。预计2023年煤炭供需增速差将再次出现，提振煤价 。
2)估值底部确认，价值有望修复 。板块经历了2022Q4回调后，公募基金在煤炭板块的持仓回归低位，且配置盘多为灵活型基金 ， 对煤价和经济增长预期较为敏感 。2023年宏观经济预期复苏，当前煤炭板块估值仍处于低位 ， 安全边际较高，配置价值凸显 。该行认为，在增长预期被现实验证的过程中，板块整体估值将得到修复 。
相关经验推荐
- 安信证券算不算大券商？
- 财富证券可靠吗？
- 华福证券是小券商吗？
- 开源证券总部是哪里？
- 如何开立证券账户？
- 东莞证券还能上市吗？
- 银行卡证券账户解绑怎么操作？
- 盈透证券开户流程
- 华金证券是国企吗？
- 证券咨询公司是干嘛的？