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投资者普遍预计，美联储将在2月1日结束的公开市场委员会会议上宣布将加息步伐放缓至25个基点，并把联邦基金利率区间上调至4.5%-4.75% 。
随着美联储迈入本轮加息周期的后半程 ， 在利率终点、高利率维持时长，甚至合适开始降息的问题上，投资者和联储官员的观点分歧愈发明显 。
近日，哈佛大学国际经济学教授肯尼斯·罗格夫（Kenneth Rogoff）在达沃斯世界经济论坛期间接受第一财经采访人员专访时表示：“美联储无法准确知晓何时应该停止加息 。”
他形容称：“好比开车时 ， 我们希望在目的地前一公里开始踩刹车 ， 但是你不知道自己身处何地——这就是当前美联储货币政策的处境 。”
罗格夫同时警告：“市场恐怕没有考虑到，低利率时代或难再返 。”
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第一财经：全球经济增速放缓，衰退担忧日益升温，成为今年达沃斯世界经济论坛的关注议题之一 。今年全球经济是否面临严峻的衰退风险？
罗格夫：我认为 ， 美欧陷入经济衰退的概率很大 。鉴于通胀依旧恼人，虽然深度衰退的风险有所回落，但衰退概率依旧很高 。
此外，作为全球第二大经济体，中国的影响也不容忽视，伴随中国优化和调整新冠疫情防控政策，全球经济衰退的概率较几个月前已显著降低 。
第一财经：你为何认为美国经济硬着陆的概率较大？
罗格夫：为了降低通胀，美国的失业率恐进一步上升，经济增速将继续回落，且幅度远大于市场预测 。当然，美联储可以选择允许通胀在更长时间内保持较高水平，并在未来三年内引导通胀缓慢地降至目标水平 ， 而非迅速在年内降至目标水平——事实上，我认为美联储确实倾向于这么做 。
但货币政策不是动手术 ， 这一微观管理的难度极大 。最大的问题是 ， 当美联储提高利率时 ， 股市和楼市会首当其冲受到冲击，但加息对就业、产出和投资的影响可能需要半年，甚至一、两年才会逐渐显现 。美联储很难对政策工具的影响进行准确校正 ， 这意味着很难去判断何时应该停止加息 。
第一财经：美国12月CPI同比涨幅6.5%，核心CPI同比增幅回落至5.7% 。去年12月份，全美雇主增聘22.3万人，失业率下降至3.5% 。通胀增幅回落，而就业市场依旧强劲，我们难道不应为此对经济软着陆抱有更大信心吗？
罗格夫：就业市场强劲恰恰是问题所在 。虽然目前通胀回落主要是由商品价格推动的，但其仅占美国消费的1/5 。占美国经济主要地位的服务业，包括餐馆、酒店、银行和建筑业等都面临严峻的薪资上涨压力 。目前，薪资涨幅仍落后于通胀 ， 并将进一步增加通胀压力 。因此，我认为通胀挑战还远未解决 。
第一财经：你为何认为美联储将放缓加息步伐，并在更长时间内将利率保持在较高区间？
罗格夫：现在关键的问题不在于美联储会将终端利率设在多高，而在于会将高利率维持多久的时间 。
与此同时，美联储无法准确知道何时应该停止加息 。好比开车时 ， 我们希望在目的地前一公里开始踩刹车，但是你不知道自己身处何地——这就是当前美联储货币政策的处境 。
随着利率走高 ， 美联储会开始观察到一些通胀下降和经济放缓的迹象，此时放缓加息步伐或适时的暂停加息都是合理的 。但目前考虑降息仍为时过早，美联储需要看到更多的经济数据佐证 。
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