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【影响15万亿！私募资管规定迎来重大修订，首提差异化监管，股权投资比例红线放开】私募资管迎来修订 ， 部分条款有所放松 。
近日，证监会发布了修订后的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》（下称《资管办法》）及其配套规则《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（下称《运作规定》），自3月1日起施行 。
本次主要修订内容超过10处 。首次提出了将对私募管理机构规模、结构、子公司设立等实施差异化监管 。进一步鼓励券商私募资管的发展 。明确从事并购投资、私募股权投资的资管计划不受“同一机构管理的全部集合资管计划投资单一资产不超过该资产净值的25%”限制，为开展“投早”“投小”的创业投资以及并购投资打开空间 。
防堵结构化发债行为 ， 私募资管计划投资单一债券占比超过50%的，杠杆比例（该私募资管计划的总资产比净资产）不得超过120% 。员工持股计划不穿透计算人数 。部分期货公司私募投资非标有所放宽 。
基金业协会数据显示，截至2022年11月底 ， 私募资管存量规模为15.3万亿元 。其中，券商资管6.9万亿元，券商私募子公司约6000亿元 ， 基金公司与基金子约7.5万亿元 。
引导资本更多投向实体经济
据了解，本次修订是为引导证券期货经营机构私募资产管理业务提升服务实体经济质效，加大对科技创新、中小微企业等领域的支持力度，防范化解金融风险 。
2018年10月 ， 为落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《指导意见》），证监会发布资管规定，进一步完善经营机构私募资管规则体系，并持续推动行业私募资管业务规范整改、平稳转型 。随着规范整改工作顺利收官 ， 行业风险显著降低，业务结构持续优化，主动管理规模、投资标准化资产规模占比大幅提升，私募资管业务进入规范有序发展的新阶段 。
同时 ， 资管规定发布实施以来，行业发展和市场形势发生了一定变化 。一方面，实体经济需要更加充分发挥资产管理业务的资源配置功能，引导资本更多投向实体经济 。另一方面，有必要及时总结规范整改经验，进一步完善制度体系，持续巩固《指导意见》实施成效，坚守直接融资本源 ， 助力经济高质量发展 。
首提差异化监管
《资管办法》明确了差异化监管的原则 。中国证监会基于审慎监管原则，可以根据证券期货经营机构公司治理、内控合规及风险状况 ， 对其私募资产管理业务规模、结构、子公司设立等实施差异化监管 。
“这应该是监管首次在私募资管的管理中提出了差异化监管的理念思路，可以预见，将来这一业务的马太效应可能会愈加明显，强者恒强不可避免”，某资深资管人士向采访人员表示 。
《资管办法》还提出 ， 有序推动资本充足、公司治理健全、合规运营稳健、专业能力适配的证券公司规范发展私募资产管理业务；符合前述要求的期货公司、基金管理公司应当基于专业优势和服务能力，规范审慎发展私募资产管理业务 。
上述人士称，这里的意思也很明显，就是鼓励券商资管的发展，对于期货公司、基金公司的资管发展持审慎的态度 。
《资管办法》规定，支持符合条件的证券公司设立子公司从事私募资产管理业务，加强风险隔离 。专门从事资产管理业务的证券公司除外 。遵守审慎经营原则，并符合中国证监会规定条件的证券公司、基金管理公司，可以设立私募投资基金管理子公司等从事投资于未上市企业股权的私募资产管理业务 。
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