亿华通登陆港股，难掩氢能“外火内冷” _亿华通

文章插图

文章插图

1月12日，港交所迎来了第一个氢能IPO 。
氢燃料电池企业亿华通正式登陆挂牌港交所，此次IPO发行价为60港元/股，为此前发行区间（60-76港元）的下限，净筹资9.83亿港元。上午开盘，亿华通报60港元/股，与发行价持平，此后最高达到每股60.5港元/股，最低曾跌至58.45港元/股。截至收盘，报价为60港元/股，市值为70.51亿港元。
亿华通成立于2012年7月，当时《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》刚刚出台，首次将燃料电池汽车纳入国家战略性新兴产业重点发展方向，曾在北汽福田工作过的张国强创办亿华通，并于2014年成为公司董事长兼总经理。
成立后的亿华通，一方面通过收购补齐自主研发能力，另一方面在资本市场上动作不断，寻求“输血” 。
2016年1月至2020年6月，亿华通于新三板挂牌，融资7.9亿元；2020年8月，该公司在科创板上市IPO融资15.5亿元，2021年8月亿华通完成A股增发，融资20亿元。
只是，多番操作之后，无论是市场反?。故且导ū硐炙坪醪⑽从唇洗蟾谋洌?此次赴港上市也正是希望再次“补血”求生。
毛利率不断下降，两年半亏损超2亿
作为一家燃料电池制造商，亿华通主要为客车及货车等商用车设计、开发并制造燃料电池系统及电堆。根据灼识咨询报告，按2021年燃料电池系统总销售功率计算，亿华通的市场份额为27.8%，在前五大燃料电池公司中排名第一。

文章插图

但是招股书也显示，自2019年开始亿华通持续处于亏损状态。2019-2021年及2022年上半年，亿华通收入分别为5.54亿、5.72亿、6.29亿、2.69亿元；期内利润为4589.9万、-976.2万、-1.85亿、-8155.5万元。也就是说，两年半时间，亿华通的净亏损超2亿元。

文章插图

而这还是在政府补贴的情况之下，招股书数据显示，2019-2021年，亿华通分别获得政府补助1579万元、1950万元、1470万元。
亏损持续的背后，一个原因就是毛利率不断下降。招股书显示，2019年、2020年及2021年，公司的毛利率分别为44.5%、43.2%及37.5% ，逐年下降。
毛利率下降一定程度源于产品售价下滑。2019年至2021年，每kW平均售价分别为20205元、14042元、8843元。

文章插图
未来氢能想要大范围推广，降价仍势在必行。灼识咨询数据显示， 2021年我国燃料电池汽车、电动车百公里综合成本为924元、441元，预计到2030年，百公里综合成本会下降为445元、405元，其中燃料电池汽车的成本降幅最大。
亿华通在招股书中也提到，我们面临及预期未来将面临价格下调压力，原因是市场竞争加剧导致燃料电池系统的平均售价下跌。
招股书中还提到，2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月，亿华通向五大客戶做出的销售额分別为508.0百万元、444.4百万元、529.7百万元及254.9百万元，分別占亿华通总收入的91.9%、77.7%、84.2%及94.7% ，也就是说亿华通的收入主要依赖于大客户。