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双十一|对联想的主观恶意揣测，站不住脚

双十一|对联想的主观恶意揣测，站不住脚
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文｜科技考拉  原创｜科技考拉
因为一些网红大V的带节奏 ， 联想集团在过去这段时间里被推上了风口浪尖 。
【双十一|对联想的主观恶意揣测，站不住脚】资产负债、债务风险等方面的质疑 ， 一度成为围绕联想的舆情声浪 。 但与此同时 ， 国泰君安、瑞银等多家券商和机构却纷纷给联想打出了“增持”或“买入”评级 。
对科技公司和资本市场来说 ， 2021年都是大环境有所变化的一年 。 但金钱永不眠 ， 投资者永远需要“好公司” 。
在这里 ， 我们试图以联想集团为样本 ， 寻找当前市场环境下评判“好公司”的五个基本维度 ， 以及 ， 以此来重新思考和判断 ， 如今的联想到底还是不是一家好公司 。
1. 政策安全系数
科技股的拥趸者们 ， 可能从来没有像今年这样深刻地领教过政策对市场走势的压制性影响力 。
一方面 ， 反垄断的靴子落地 ， 让阿里的股价一度陷入长期低迷 。 同样被反垄断大锤砸到的 ， 还有美团、腾讯音乐等 。 甚至暂时“安全”的互联网公司们 ， 头上也始终高悬着这炳达摩克利斯之剑 。
另一方面 ， 随着K12行业雷厉风行的集体整顿 ， 新东方、好未来、高途等上市公司一夜之间陷入困境 。 这意味着 ， 部分投资哲学就此失效 ， “大而不倒”的神话从此宣告结束 。
对投资者来说 ， 一家上市公司的政策安全系数 ， 已经必须被放在首位来考虑 。 我们粗略拆分一下 ， 联想的主要业务可以分成智能设备制造和向B端行业提供智慧服务和解决方案两个部分 。
其中 ， 前者已经是非常成熟且刚需的产业 ， 尽管联想已经多个季度PC出货量位于全球第一 ， 但行业处于充分竞争市场 ， 不存在垄断可能；后者则处于超级早期的“无人区” ， 联想是一个探路者的角色 ， 同时联想在投入和摸索的智能制造、智慧农业、智慧城市、智慧教育等 ， 显然也高度切合政策风向 。
分析下来 ， 联想其实是一个政策安全系数很高的公司 。
2. 盈利能力和想象空间
容易得到投资者偏好的通常有两类公司 ， 一种是盈利能力强悍且稳定的赚钱机器 ， 腾讯就是典型；一种是持续亏损但想象空间巨大的公司 ， 比如三大造车新势力和早期的拼多多 。
毕竟投资就是拼眼光的事儿 。 做“时间的朋友”的前提 ， 就是要选择到值得付出本金和耐心的公司 。
很有趣的是 ， 在上面提到的两类公司模型中 ， 联想通过一种“老带新”的方式 ， 达到了某种微妙的平衡 。
根据联想11月初发布的2021/22财年第二财季财报 ， 当季营收1156亿元 ， 同比增长23%；净利润33亿元 ， 同比增长65% 。 其中 ， IDG（智能设备业务集团）收入同比增长21%到979亿元 ， SSG（方案服务业务集团）收入同比增长30%达到了87亿元 。
IDG代表了联想最成熟的智能设备制造业务 ， 今年4月刚成立的SSG则代表了联想当下向服务化转型的创新方向 ， 二者都交出了不错的成绩单 。 并且可以预见 ， 在PC涨价的大趋势下 ， IDG在未来仍然是SSG的有效后盾；SSG明显高于IDG的利润率 ， 则会在之后持续改善联想的收入结构和利润水平 。
另外 ， 关于近期被广泛讨论的所谓联想债务问题 ， 也有必要单独提一下 。
事实上 ， 账面上的高资产负债率是智能设备制造行业的普遍现象 ， 联想并不是唯一一家 。 根据《每日经济新闻》的报道 ， 2020年整个行业的平均资产负债率为89.73% ， 联想截至9月底的这一数据则为90.28% ， 二者几乎持平 ， 而同期戴尔、惠普的资产负债率都远超联想 。

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