国产奶粉十四年浮沉：三鹿、贝因美、伊利、飞鹤的不同命运( 二 ) _飞鹤

到2020年，飞鹤的市占率已达到14.8%，成功超过雀巢与达能，成为中国婴幼儿配方奶粉市场的绝对龙头。
行业竞争格局方面，国产奶粉与外资奶粉再次重回六四开，也有媒体称已经达到七三开。

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上市公司是国产奶粉行业发展情况的最清晰映射。基于此，懂财帝选取了澳优、贝因美、伊利的奶粉及奶制品业务板块、飞鹤四家公司进行业绩对比。
据2021年财报披露的数据，新“扛把子”飞鹤的营收、归母净利润规模最高，分别为227.76亿元，68.71亿元，远超其余三家公司。
伊利位居第二，营收规模为162.1亿元。不过，伊利目前已经持有澳优52.7%的股权，未来有望冲击飞鹤的龙头地位。
对此之下，“旧王”贝因美的业绩却垫底，营收与归母净利润仅分别为25.4亿元、0.733亿元。
毛利率方面，主打超高端产品的飞鹤的毛利率高达70.28% ，远高于澳优、贝因美、伊利、H&H（合生元母公司）等公司，堪比白酒行业的五粮液。
冷友斌2020年在接受新浪财经《至少一小时》采访曾直言：

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“比外资贵！折成公斤价，飞鹤是‘全世界最贵的’ 。”

“我们也有200以下的产品，但是消费者不买。”
“消费者的认知是这个好的就等于是贵的，就是中国古人说那句话好贵好贵，好才贵。”
这让不少消费者和投资者惊呼：飞鹤到底是不是收割智商税？
资本市场给予反馈。曾经2000亿市值的飞鹤市值跌去了六、七成。
截至7月14日，飞鹤总市值约为人民币626.35亿元，澳优为109.67亿元，贝因美仅为50.76亿元。
三十年河东，三十年河西，谢宏与贝因美的时代已暂时落下帷幕，而冷友斌与飞鹤、潘刚与伊利的双雄时代正冉冉升起。

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国产奶粉逆风翻盘的秘诀
2015年，人们本以为新上任的食药监总局局长毕井泉是一位外行，毕竟在他数十年的仕途履历中，并没有相关从业经历。
但后来的事实证明，人们只看到了“第一层”，而毕局长早已在“大气层” 。
毕井泉仅上任一年，便主导发布了“史上最严奶粉新政”——《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，直接以“有形的手”抬高婴配奶粉行业准入门槛，并推动行业集中度提升。

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《新京报》统计数据显示，2017年首次配方注册实施后的5年里，国内约有70%的婴幼儿奶粉品牌被淘汰或兼并。
也正是受益于政策效应下的资源整合，飞鹤、伊利等国产奶粉厂商才能再次超越外资品牌，重回高光时刻。
除此之外，东兴证券认为，国产奶粉二次崛起还要归功于乳企在奶源、研发、产品、营销、渠道等领域做出的努力。
懂财帝曾在此前的文章中提到，“奶源是乳业发展的基础”“得奶源者得天下” 。尤其在婴幼儿配方奶粉方面，优质生牛乳更是主流的核心原料，直接决定着产品品质的成败。
经历过三聚氰胺事件的中国乳企们深知自有优质奶源的重要性，纷纷在产业链上游下苦功夫。
以伊利和飞鹤为例。截至2021年末，伊利通过资本并购已经掌控了国内华北、西北地区，海外新西兰、荷兰、澳大利亚等地区的优质奶源。飞鹤也通过控股原生态牧业，将其7家牧场收入麾下。