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今年随着美联储等全球多个央行持续加息,多个国家利率水平到达高位 。对经济影响巨大,通胀高启等使得多个大宗商品今年价格有所走低 , 那么明年大宗商品该如何投资?
// 全球大宗今年表现 //
受全球经济和需求等影响,今年大宗商品绝大多数出现下挫 。Wind数据显示,以20个主要大宗商品来看,今年以来只有天然气、镍、 铁矿石 和 大豆 上涨,而且涨幅较大均超过10% 。而其余16个商品有所下跌,其中金属锡跌幅最大达37% , 此外 焦煤 、铜、 橡胶 等跌幅也不小,都在10%以上 。总体上,今年大宗商品是涨少跌多,但少数品种涨幅巨大 。
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具体表现一览:
// 明年大宗投资方向展望 //
中信期货 屈涛分析认为,2023年大宗商品主线有两条:
1、海外衰退难以避免,总需求回落 , 因此看空海外宏观定价商品(原油、铜) 。
2、中美经济周期错配,在“低库存+低利润”的悲观预期下,寻找低点做多国内黑色系反弹更有性价比,但需微观数据不断验证 。
能源:建议关注原油价格的空头机会 , 而煤炭或仅为震荡状态 。首先,我们预测未来美国衰退概率接近100%;此外,美联储长期通胀预期与WTI油价高相关,回落至2%对应WTI油价在46-77美元/桶区间,而OPEC主要生产国的财政盈亏平衡油价在65.8美元/桶附近(折算WTI油价70美元/桶) 。在美国政府和美联储全力调控通胀的预期背景下,美国原油价格明年或很难长期超过80美元/桶 。
有色:预计有色金属供给整体偏宽松,全球经济增速放缓,使得价格整体承压 。但需求端可能的亮点——国内房地产调控预期、基建韧性,新能源产业建设或限制品种下行空间 。此处重点推荐上半年铜价回落机会 。
贵金属:明年年中货币收紧中止,叠加衰退预期,贵金属或向上 。白银表现或强于黄金 。金价低点1700美元/盎司 , 白银低点20.40美元/盎司 。
黑色:在“低库存+低利润”的背景下,国内定价的黑色系在极低底部不如做预期反弹性价比更高,与国内政策方向一致,但需要微观数据支持 。
民生证券 牟一凌、胡悦则认为,未来一年看,金最直接受到货币计价属性的支撑,考虑到铜金比和油金比相对于美债利率仍显低估,铜、油本轮受美元走弱的正向贡献不会大幅弱于黄金 。
【今年大宗商品涨少跌多,明年怎么看?】供需角度看 , 油当下有更强的现实(供需相对紧张),中等的边际变化;铜有相对较弱的现实(需求较弱,供给2023年仍有增加) , 但是有更大的边际可能(能源缓解释放欧洲需求,国内经济恢复,以及2024年后新增产能匮乏有利于股票资产定价) 。
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