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高通骁龙|业绩前景强劲，美光有望王者回归( 二 )

一加科技高通骁龙



在疫情、5G、AIoT、电动汽车应用等的共同推动下 ， DRAM市场持续受益 。 疫情促使全球数字化转型 ， 加大了对云服务的需求；5G、AIoT带来的无人驾驶及物联网 ， 又需要DRAM作为硬件基础 。
作为全球DRAM和NAND存储芯片龙头 ， 美光也在DRAM的周期回暖中实现营收V型反转 。 在强劲的产品组合势头的带动下 ， 美光FY22Q1业绩稳健：营收同比增33.2%至76.87亿美元 ， 超预期的76.5亿美元；毛利同比增105.4%至35.65亿美元；净利同比增187.2%至23.06亿美元；摊薄后EPS同比增187.3%至2.04美元 。


截止21年12月27日收盘 ， 美光科技年内涨幅为25.78% ， 有一半以上的涨幅（15.12%）是受12月20日盘后发布的FY22Q1财报推动的 ， 跑输同期纳指100ETF(QQQ：29.23%)、标普500指数ETF(SPY：29.36%)及费城半导体指数(SOXX：47.59%)的涨幅 。 此前 ， 市场认为内存需求将会下降 ， 导致供过于求 ， 并导致内存价格暴跌 ， 这使得在2021年的大部分时间里 ， 美光的股价一直受到打击 。

美光致力于为主要终端市场提供业内领先的 DRAM 和 NAND 技术 ， 并且为数据中心、客户端、移动、图像和汽车客户提供新的解决方案 。 按业务划分 ， FY22Q1美光第一大核心业务DRAM占总营收的73% ， 营收同比增37.7%至55.87亿美元；另一核心业务NAND占总营收比重为24% ， 营收同比增19.3%至18.78亿美元 。 其中 ， 超过75％的客户收入来自长期协议 ， 与五年前约10％的占比相?有了显著增? ， 这有利于提高公司收入的确定性、稳定性、透明度和知名度 。 在供应商?? ， 公司已与相关供应商达成战略协议 ， 以确保?产产品所需的某些组件的供应 ， 供应紧张状况预计将在22年逐步改善 。

DRAM芯片需求正处于智能手机&服务器&AloT推动周期
来源：方正证券
DRAM下游细分市场应用场景集中 ， 主要应用于智能手机和平板电脑、服务器及PC 。 在5G热潮推动下 ， 移动端和服务器端DRAM需求旺盛；PC端进入存量替代市场 ， 出货稳定；较为低端的DRAM主要用于消费电子/利基型产品；GDDR存储芯片则为图形专用 。

智能手机和平板电脑是移动端DRAM最重要的市场在12年超越PC端后 ， 移动端便成为DRAM最大的市场 ， 20年占总出货量的36% 。 据IDC ， 20年平板电脑和智能手机出货量分别为1.63亿台和12.94亿台 ， 两者为移动端DRAM的主要市场 。

LPDDR3应用于最大的中低端智能机市场 ， 但随着市场的逐渐饱和 ， LPDDR4成为主流 。 自20年2月初美光发布全球首款量产的LPDDR5 DRAM芯片以来 ， LPDDR5逐渐成为最先进5G手机的标配 ， 但由于成本高且持续的缺货 ， 暂时还无法成为主流配置 。 另外 ， FY22Q1美光旗下基于1-α的全球首款LPDDR5X芯片在联发科进?了抽样验证 ， 展现了美光在移动市场的领导地位 。
在最新财报中 ， 美光预计5G智能?机销量将在21年超过5亿部 ， 22年将达到7亿部 。 而由于5G?机内存?4G手机?出50％以上 ， NAND容量增加了?倍 ， 进一步扩大了NAND的市场规模 。

云计算、5G、AIOT等驱动服务器市场继续维持高景气度近年来 ， 在云服务、5G、AIOT等的推动下 ， 计算需求大幅增长 ， 作为数据存储与运算的物理基础 ， 服务器出货量平稳上升 ， 维持着较高的景气度 。 据Gartner ， 20年全球服务器的出货量同比增3.9%至1260万台 。 同时 ， 在服务器核心组件中 ， CPU、GPU 和 DRAM为主要成本支出 ， 合计占比约 32% ， 在更高性能的服务器中甚至高达 50%-83% 。

云计算、大数据的兴起 ， 为了满足市场对更大数据容量和更快处理速度的需求 ， 服务器持续地进行更新换代 ， 推动了DDR技术的升级迭代 。 目前DDR4技术的发展进入成熟期 ， 已成为服务器内存市场的主流 。 为了实现更高的传输速率和支持更大的流量 ， 各大服务器提供商正着手布局DDR5存储产品 。

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