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【高通骁龙|业绩前景强劲，美光有望王者回归】
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核心看点：
1、存储器是全球半导体最大的细分领域 ， 而20年DRAM（53%）和NAND Flash（42%）合计占据存储芯片95%的市场份额 ， 其中 ， DRAM以其经济、可靠、高效的特点 ， 被广泛运用于移动设备、服务器、PC等市场；
2、DRAM行业采用IDM重资产运营模式 ， 各厂商竞争的核心在于制造工艺与生产规模 ， 高昂的厂房设备投资及后续的大额研发管理费用 ， 形成较高的行业壁垒 ， 市场集中度不断提升 ， 目前DRAM行业为三星、SK海力士和美光三大寡头所垄断 ， CR3≈95%；
3、在疫情、5G、AIoT、电动汽车应用等因素的共同推动下 ， 需求将不断放量 ， DRAM市场持续受益 ， 作为全球DRAM和NAND存储芯片龙头 ， 美光也在DRAM的周期回暖中实现营收V型反转；
4、美光致力于为主要终端市场提供业内领先的 DRAM 和 NAND 技术 ， 并为客户提供新的解决方案 ， 其中 ， 两大先进产品1αnmDRAM和176层 NAND Flash已占公司产量的绝大部分 ， 而超过75％的客户收入来自长期协议；
5、受益于智能手机、服务器的更新换代 ， DRAM、NAND密度得到了提升 ， 加上电动汽车ADAS的加速采用 ， 以及DDR5的推广应用 ， 市场对DRAM、NAND的需求将进一步提升 ， 预计22年NAND需求将增长30% ， DRAM需求将保持中高双位数增长；
6、随着1α DRAM和176层NAND产品在主要终端市场的成功推出 ， 加上这两大产品组合提供的良好成本结构 ， 美光在先进工艺技术的市场部署将领先行业数个季度 。 另外 ， 美光计划于24年开始通过1-γ节点在EUV上实现量产 ， 将EUV与多图形浸没式光刻技术相结合 ， 以保持公司在DRAM技术的领先地位 。
存储器是全球半导体最大的细分领域 ， 市场空间广阔 ， 20年DRAM（53%）和NAND Flash（42%）合计占据存储芯片95%的市场份额 。 从销售额来看 ， 全球半导体占比最大的领域是存储器和逻辑芯片 ， 在20年占比均达27% 。 其中 ， DRAM以其经济、可靠、高效的特点 ， 被广泛运用于移动设备、服务器、PC等市场 ， 占20年存储器市场规模的53% ， 市场价值达854亿美元 。
内存芯片标准化程度高 ， DRAM行业采用IDM重资产运营模式 ， 各厂商竞争的核心在于制造工艺与生产规模 。 由于DRAM制程工艺紧跟摩尔定律 ， 转变较快 ， 厂商大多采用IDM模式 ， 同时进行技术研发及产能投资 ， 因此也需要较大的出货量以摊平生产及研发成本 。 IDM模式下 ， 高昂的厂房设备投资及后续的大额研发管理费用 ， 形成较高的行业壁垒 ， 市场集中度不断提升 。 历经多轮周期洗牌 ， DRAM行业目前为三星、SK海力士和美光三大寡头所垄断 ， CR3≈95% 。 其中 ， 三星稳居全球DRAM龙头 ， SK海力士、美光紧随其后 。 在没有关键技术突破的前提下 ， 马太效应将持续 ， 当前三大巨头垄断格局将保持 。
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