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近日 ， 卫龙美味全球控股有限公司(下称“卫龙”)更新港交所聆讯资料，最新业绩数据显示，2022年上半年，其实现营收22.61亿元，同比微降1.8%，净利润由盈转亏 ， 亏损为2.61亿元，去年上半年净利润为3.58亿元 。
在辣条赛道日益激烈的竞争下，产品单一、去库存难、过度依赖线下渠道等诸多问题掣肘发展 ， 卫龙亟需多元化寻求新增在曲线，面对重重困难，卫龙能否获得资本助力？
产品线单一仍是心病
从历年数据看 ， 2019-2021年，卫龙分别实现营收33.85亿元、41.2亿元、48亿元和22.61亿元 。分别实现净利润6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元、然而2022上半年业绩由盈转亏 ， 亏损2.61亿元 。净利润率也呈下滑趋势，2019-2021年，卫龙净利率分别为19.4%、19.9%、17.2%，盈利能力承压 。
对于业绩亏损原因，卫龙方面解释称，主要系交付受疫情影响和调价政策带来销量下降，同时由于原材料的价格上涨，毛利随之减少，卫龙自2022年5月起对主要产品进行提价，但暂未能拉动上半年业绩，预计上述因素不会对公司2022年的经营业绩及利润率造成重大不利影响 。
从业务看，卫龙的营收来自调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品，其中，调味面制品业务占其总营收的六成，是主要收入来源 。然而该业务在今年上半年出现下滑，数据显示 ， 2022年上半年卫龙调味面制品的销量为81589吨，较2021年同期的94670吨有所下降，业务收入减少了4.3% ， 毛利率也由2019年的37.2%连续下滑至目前的34.8% 。
与此同时，作为卫龙营收顶梁柱的辣条产品占总收入比却在不断下滑 ， 招股书显示，2018-2021年 ， 辣条总收入从78.6%下滑至60.8%，此外辣条销量增速也在下降，从2019年的11.4%下降至2021年的7.8%，丰富产品结构或成为其亟需解决的问题 。
卫龙方面还指出，与投资有关的一次性的以股份为基础的付款，部分被公司的毛利于同期由8.497亿元增至8.615亿元所抵销 。
值得注意的是，此次业绩还受到此前股票发行的影响 。据悉，2022年4月27日，卫龙与其控股股东 ， 以及CPE、上海泓漯等投资者订立了股份购买协议补充协议 。据此，卫龙以对价约1576.27美元向该等投资者发行及出售约1.58亿股普通股 。而根据相关会计准则，此类股份发行产生了一次性的以股份为基础的付款开支，共6.29亿元 ， 该开支自2022年合并损益表中扣除 。
经调整后，其今年上半年盈利4.25亿元 。但卫龙也表示 ， 上述股票发行事宜可能会影响公司2022年的盈利能力及经营业绩，公司2022年的年内利润预计将大幅下降 。
产品线单一不仅是卫龙一直以来难以解决的心?。彩亲璋渖鲜薪挪降睦孤肥?。据悉，卫龙曾于2018年传出赴港上市消息引发热议 ， 随后却因食品安全问题和业务单一等问题不了了之，直至2021年才二次递表港交所，并于当年11月通过上市聆讯 。今年5月，卫龙上市申请材料失效，不得不重新提交申请 。6月27日，通过港交所上市聆讯 。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，产品线单一让卫龙正面临增长乏力，从辣条产品的市占率看行业地位没有问题 。但辣条在主营业务中占比过高，存在可持续性发展的风险 ， 影响公司利润空间 。“卫龙需要增添新品类来完善矩阵，开辟高端化、健康化零食产品布局，摆脱不健康、低端零食的印象 。”
渠道发展头重脚轻
销售渠道方面，卫龙极其依赖第三方经销商 ， 营收大都来自线下 。招股书披露，2018-2022上半年，卫龙线下渠道贡献营收分别为31.34亿元、37.39亿元、42.46亿元及20.21亿元，占比分别达92.6%、90.7%、88.5%及89.4% 。其中直销渠道仅占5.2%、5.4% 。截至2022年6月30日 ， 卫龙与超过1830家线下经销商合作，公司经销商的销售网络覆盖了中国约73.5万个零售终端 。
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