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飞鹤奶粉好不好好不好飞鹤“飞”不动了？
这似乎已不再是需要喝飞做出设问，更像是对于如今飞鹤业绩的现实表述。
说到“飞鹤奶粉”这个国产品牌，大家吸收都并不陌生，在其营销广告的狂轰乱炸下，相信很多人都对“飞鹤奶粉，专为中国人研制，更适合中国宝宝体质” 。这句广告词耳熟能详！
也正是这一句话，给足了国内消费者安全感，让中国飞鹤（06186.HK）成功晋升为“国产奶粉一哥” 。飞鹤更是被其董事长冷友斌称为“世界最贵奶粉”，其毛利率高达72.50% 。

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然而，“最适合中国宝宝体质”的飞鹤似乎撞到了天花板。从近期业绩表现来看排行榜，飞鹤的麻烦还不小：
首先，公司2022年上半年交出了营收、净利率双降的成绩单，分别下降16.21%、39.66%；
其次，公司库存压力未减，报告期内库存周转天数高达93.66，达近5年高位；
最后，公司大手笔营销致使公司销售费用率亦持续走高，营销开支已超产品总成本。
二级市场先知先觉上火，自2021 年初十大的 25.24 港元 / 股以来，飞鹤股价大幅下挫。截至2022年11月16日收盘，中国飞鹤股价为5.74港元，市值为521.39亿；
跌破发行价不说，市值距高点蒸发超1770亿港元（约1600亿元）！

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飞鹤早熟奶粉，难道消化真的吸收吃飞“飞”不起来了吗？
壹
乳业龙头，来到关键时刻，飞鹤奶粉星飞帆怎么样。
近日，东方财富choice数据发布了“三季度中国上市企业市值500强榜单” 。其中，中国飞鹤以451.85亿元居榜单的第347位。
作为中国奶粉龙头，中国飞鹤不仅凭一己之力顶住了外资品牌洋奶粉的冲击，更在国人因“三聚氰胺事件对国产奶粉失望后”扛起了中国奶粉界的大旗；
飞鹤财报显示，2014年到2021年，其收入从36亿元增长至227.8亿元，翻了6倍有余。同时，其婴幼儿奶粉在中国的市场占有率也已接近20% 。
自上市以来，飞鹤作为综合毛利超过70%的优质上火奶粉企业，一度被包装出“奶粉茅”的称号。
然而，好景不长。
股好不价在2021年4月达到了最高峰鹤22.78港元/股，之后一路下滑。截至2022年11月16日收盘，中老年人喝飞鹤奶粉好不好，飞鹤股价为5.74港元，市值约为471.8亿元。
2019年飞奶粉鹤上市的发行价为7.5港元，早早跌破了发行价不说，市值距其2021年初的高点蒸发超1600亿元！
似乎资本市场并不认可“奶粉茅”的价值，归根到底还是飞鹤“飞”不动了质量可靠。

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在不久前发布的2022半年报里，这种迹象已经显露。一连串关键的财务数据星飞，都比较尴尬：
营业收入96.73亿元，同比下降16.21%；
净利润22.72亿元，同比骤降39.66%；
净利星飞率23.49%，飞鹤奶粉吃了为什么会胀气，同比下降约个系列28%；
毛利率67.58%，同比十大下降5.68%；
净资产收益率10.23%，同比少钱下降排行榜48.17%……
一系列数据的好不好背后，飞鹤奶粉哪个系列最好，无不说明着向来以国产高端奶粉自居的飞鹤奶粉似乎也开始“飞”不动了，营业收入、毛利、净利润齐齐下滑。
贰
飞鹤好不好奶粉，到底怎么了？
尽管盈利能力开始疲软，但是飞鹤奶粉贵出市场平均价格还是有目共睹的，毕竟飞鹤董事长冷友斌曾直言不讳：“折成公斤价，我（飞鹤奶粉）全世界最贵”，这不禁让人联想，如果连开始下降的盈利都是靠单品价格涨价而堆砌，那么飞鹤奶粉的真实价值，是否又配得上其“飞鹤奶粉更适合中国宝宝的体质”的宣传标语呢？