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营收同比增长25.14%，美的已经跌完了吗？( 三 )


这些埋下的暗线中哪一条可以成为美的集团新的增长曲线 ， 目前下结论还为时尚早 。 但从美的多年来深耕的业务领域来看 ， 都会颇具前瞻性地做好研发投入、人才储备以及主要业务拓展 。 而提前进行深耕与布局 ， 将会很好化解企业发展瓶颈等危机 ， 市场不能忽略这一点 。
美的仍可期
股价低迷状态下 ， 市场必须要思考一个问题：美的未来的优势和主要成长空间在哪里？
首先 ， 营收结构的固有优势 。
虽然传统的空冰洗市场已经趋于饱和 ， 但细分场景众多的小家电市场成长势头显著 。 可以这么说 ， 对于家电企业而言 ， 未来的营收增量主要还在于小家电市场 。 此外 ， 根据中国家用电器工业信息中心数据 ， 2020年家电行业线上市场份额达到46.2% ， 同比增长8.4%；而线下市场则同比下降20.2% 。 由此可见 ， 家电销售对于线上渠道的依赖与日俱增 。
这一趋势仿佛是为美的量身定做：从2020年年报中细分品类的市占率及排名能清晰看出 ， 美的在小家电与线上渠道上都保持了极强的竞争力 。
营收同比增长25.14%，美的已经跌完了吗？
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我们在开头就提到过 ， 美的集团营收结构在家电三巨头中的独特性 ， 它是产品结构最为均衡的一家 。 结合即将到来的物联网时代 ， 美的均衡的收入结构下蕴含着巨大的商业价值——智能家居 。
智能家居的核心在于技术层面 ， 包括人工智能、5G、云计算等 ， 因此技术人才储备尤为重要 。 美的集团技术人员规模从2015年的8672人提升到2020年16071人 ， 五年间增长了一倍 。
当前布局智能家居的企业众多 ， 华为、小米、海尔、格力等等 。 与之相比 ， 美的最大的优势是在白电、小家电两个领域的产品都有极高的认可度 ， 在智能家居时代极易产生网络效应 ， 继而形成家电产品对家庭的网络化覆盖 ， 进一步提升美的在各个细分市场的竞争力 。
此外需要关注到的是 ， 国内家电市场零售规模近几年连续下降 ， 但家电出口保持了较为不错的增长 。 美的在国外的扩展之中表现就非常不错 ， 2020年外销毛利率大于内销毛利率 。 因此 ， 外销也是公司未来发展的重要途径之一 。
营收同比增长25.14%，美的已经跌完了吗？
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最后回归到公司基本面 ， 文章第一部分也提到过 ， 美的财报表现亮眼 ， 账上现金充足 。 此外有息负债不多 ， 借款利率很低 ， 应收周转天数、存货周转天数、预付款、存货、预收货款都变化不大 ， 经营十分稳健；资本支出较少 ， 所以公司每年都能创造大量的自由现金流 。
营收同比增长25.14%，美的已经跌完了吗？
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格力一直被拿来跟美的对比 ， 但基本面上 ， 格力的营收规模近两年都没再增长了 ， 甚至还有所下滑；研发投入方面 ， 格力2018年研发费用70亿 ， 到了2020年下降到61亿 。 毛利率从2014年开始一路下行 ， 至今没能企稳 ， 而美的表现相较之下平稳 。
营收同比增长25.14%，美的已经跌完了吗？
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从2月至今 ， 二级市场的行情呈现出极端走势 ， 冷热分化的市场蕴含着巨大机会 。 透过眼下的颓势 ， “家电茅”的优势仍在 ， 王者归来并非没有可能 。
参考文章：
《从“双击”到“双杀” ， 美的为何缩水2500亿？》 ， 远川商业评论
《市值蒸发3000亿元 ， 美的还是不是一家好公司？》 ， 锌刻度
《美的集团系列完结篇：家电行业的天花板及美的未来的思考》 ， 财报是一本故事书

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