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从猪周期指标体系看年内猪价涨幅！( 三 )

生活百科猪价


需要注意的是，2019年3月(截止3月29日)国内二元母猪成交价格环比增长率已经达到18.02%，参照二元母猪价格指标10-15个月的预料周期，我们预计本轮猪周期的最高点将在2020年上半年到达，具体时点还需进一步考察未来几个月二元能繁母猪的补栏情况 。
(三)以史为鉴，可知涨幅
1. 本轮猪周期与2006-2010年、2010-2014年两轮猪周期较为相如
基于猪周期产生的原理，我们对2006-2018年3次猪周期中的供赠、需求因素及猪肉价格变幻进行了对照，结果表明本轮猪周期中的供需情况与2006-2010年、2010-2014年猪周期有较多相如点，具体表现为：1. 由猪瘟引起了生猪存栏数量大规模下降且幅度已超过2006年猪蓝耳病疫情水平;2. 猪饲料的主要原材料玉米价格预计在2019年小幅度上升;3. 作为猪肉替代品的鸡、牛、羊肉价格呈现上涨态势 。
(1)相如点一：生猪存栏数量锐减
2006年以来的3次猪周期均以瘟疫或养殖利润长期低迷引起的生猪存栏数量锐减开场，其中，2006年、2010年两次猪周期主要受到疫情影响，2006年7月猪蓝耳病毒爆发，引起生猪存栏数量同比下降16.9%，在随后的21个月内猪肉价格累计上涨了132.14%;2010年-2011年猪蓝耳病、口蹄疫，仔猪流行性腹泻持续爆发，生猪养殖利润持续低迷，引起生猪及能繁母猪存栏数量分辞同比下降4.3%/4.9%，而在随后的2010年6月-2011年9月共计16个月内猪肉价格累计上涨了96.48%;2014年猪周期主要受到环保政策影响，2013年起禽畜养殖业逐渐陷入环保高压期，生猪养殖利润长期低迷引起大量养殖户退出行业，2015年3月生猪及能繁母猪存栏数量分辞同比下降10.86%/15.68%，在随后的16个月内猪肉价格累计上涨47.72% 。
非洲猪瘟是一种急性的、高度致死的动物传染病，主要感染家猪、野猪 。非洲猪瘟于1921年在肯尼亚被首次发明，从东非、南非传入西非，目前已经陷入40多个国家，直到2018年8月首次陷入国内 。非洲猪瘟与其他猪瘟的主要区辞在于：1. 目前依然没有疫苗，无法防止，一旦发明只能扑杀;2. 具有较长的潜伏期;3. 传染性极强，极易随着生猪产品跨区域调运、餐厨剩余物喂猪及与带毒人员车辆接触过程中传播，叠加国内生猪养殖环境相对西方国家更为恶劣，预计在国内将有更快的传播速度 。由于非洲猪瘟的以上特性，在病毒入侵后，往往难以在短光阴内根除，海地、巴西、西班牙是位数不多的将非洲猪瘟根治的国家，所花光阴分辞为2年、6年及35年，其余感染国家目前依然受到非洲猪瘟影响 。
非洲猪瘟对国内生猪养殖行业生产能力造成了较大冲击 。受2018年8月非洲猪瘟影响，2019年2月国内生猪及能繁母猪存栏数量分辞同比下降17%/19.8%，下降幅度已经接近2006年国内爆发的猪蓝耳病疫情 。考虑到非洲猪瘟病毒的特别性，我们预计未来一段光阴国内生猪存栏数量不容乐观 。
(2)相如点二：生猪养殖成本提升
玉米价格上行将推升生猪养殖成本，抬高猪肉价格 。猪饲料的主要原料为玉米、豆粕，其中玉米用料占比大约为65%，豆粕用料占比约为20%，因此玉米价格走势对生猪养殖成本有较大影响 。在2006年以来的3次猪周期中，2006-2010年、2010年-2014年猪周期上行阶段玉米价格均为上涨态势，推升了生猪养殖成本并在一定程度上抬高了猪肉价格，因此这两轮猪周期中猪肉价格累计上涨幅度较大(分辞为132.14%/96.48%) 。与之相反的是，在2014-2018年的猪周期中，玉米价格在2014-2017年间持续3年下行，在一定程度上缓解了生猪养殖成本的上行，因此2014-2018年中猪肉价格累计上涨幅度较小(47.72%) 。
2019年玉米期初库存下降，预计价格持续上行 。2018年玉米的总消费量略有提升，但总供赠量却小幅度下降，导致2018-2019年玉米库存下降，同时，由于2018年玉米产量小幅度下降，而进口数量没有显然提升，因此2018年玉米价格略有上升 。由于2019年玉米期初库存数量收缩，我们预计2019年玉米价格将持续小幅度上升态势 。

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