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采访人员：苏可、孙翔峰、刘艺文
全面注册制实施倒计时 ， 发行定价市场化重塑打新生态
资本市场的“牛鼻子工程”终于落地 。
2023年2月1日，监管部门宣告推行全面注册制 ， 标志着中国资本市场步入市场化时代 。
“市场化”的核心在于发行定价 。当前仅科创板、创业板、北交所三大板块实现发行定价市场化 。主板作为大蓝筹企业的聚集地，定价制度亟需改革 。
如今 ， 推动主板发行承销制度市场化改革已具备成熟条件 。在借鉴科创板、创业板试点注册制改革经验后，证监会及沪深交易所围绕发行与承销环节在1日出台相关规定的征求意见稿，明确坚持市场化导向，对主板股票发行定价、规模不设限制 。
发行人、承销商、投资者不久将共同面临全新的定价生态，发行人与中介机构能否能否合理定价 ， 反映资产价值；投资者能否注重对个股的甄别及筛选……未来值得拭目以待 。
发行定价机制开启新篇章
2月1日证监会及沪深交易所相继出台全面注册制改革文件征求意见稿，其中“发行承销”备受瞩目 。
根据证券时报·券商中国采访人员梳理发行定价机制的多项规定，主板、科创板、创业板的发行定价规则基本拉齐，即全面实行以市场化询价方式定价为主体，以直接定价为补充的定价机制 。
这意味着主板长达9年时间实施“23倍发行市盈率红线”即将成为历史 。
瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长钱于军表示 ， 占A股总市值约2/3的主板市场新股发行定价将完全市场化，资本市场优胜劣汰的功能将得到更好的发挥 ， 市场活力也将进一步增强 。
民生证券副总裁王学春在接受证券时报·券商中国采访人员采访时表示，本次注册制全面实施的重大措施之一，就是主板股票发行的市场化询价制度，主板股票的发行价格能交由市场决策 ， 发行价格能反映发行人的价值，对于申报主板的发行人来讲，能够同科创板和创业板的企业一样，享受到同等的待遇 ， 优质的公司能募集到更多的资金 。
与此同时，监管层还完善以机构投资者为参与主体的询价机制，优化参与询价的投资者范围 。增加期货公司作为参与询价的专业机构投资者类型，将“企业年金基金”修改为“年金基金” ， 范围扩大至职业年金基金 。首次公开发行证券采用询价方式定价的，应当向证券公司、基金公司等专业机构投资者，以及经中国证监会批准的证券交易所规则规定的其他投资者询价 。
值得注意的是，监管机构借鉴此前注册制试点经验，保持剔除最高报价的制度安排 。即初步询价结束后，发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除部分不超过所有网下投资者拟申购总量的3% 。
另外，监管统一各板块“四个值”定价参考要求 。具体而言，定价参考的“四个值”为剔除最高报价部分后网下投资者报价的中位数和加权平均数，公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金报价的中位数和加权平均数 。
有头部券商分析称，设置高价剔除机制有助于推动机构投资者审慎作出报价决策 ， 完善市场化定价机制 。各板块“四个数”统一，扩大“四个数”参考范围，纳入合格境外投资者报价，进一步增强对长线机构报价的重视程度 。
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