风险投资在中国已经发展超过10年，早些年，美元基金一直是中国风险投资的主力 。高峰期时，市场上的美元占比超过70%，尤其在移动互联网领域，我们今天手机里大部分App，背后都有美元基金的支持 。
前述合伙人前几年去美国募资时，美国的LP们非常热情，他们好奇中国市场日新月异的变化，希望能够参与这个全球第二大经济体的发展，并从中获利 。总之，那个时候，国外的资方们认为中国市场值得投资 。
2022年，情况急转直下 。多位美元基金投资人告诉《财经十一人》，他们很难再募到新的资金，大部分美元基金在中国可能已经是最后一期了 。
美元资方不仅来自美国 ， 欧洲、中东也有不少资方 。欧洲的资方相对更谨慎，更愿意配置固定资产或收益较低但更保险的项目，对于风险投资意愿不高 。中东则有些捉摸不透，一位机构募资负责人说，中东有不少骗子，“去募资一趟，能遇到100个假王子 。”
全球最大的主权基金是挪威主权财富基金，管理资金规模超过1.2万亿美元，超过70%用于股权投资 。截至2022年上半年，其对中国内地公司股权投资占其总的股权投资比例约为4.3% 。同时期 （2022年上半年） ，挪威主权基金44.6%资金投向了美国，排名第二到第五的是英国 （7.3%） 、日本 （7.2%） 、瑞士 （4.7%） 和法国 （4.5%）。
该基金2021年在中国投资占比3.8%，带来了16.7%的亏损，中国是该基金2021年布局的前十大国家和地区中唯一亏损的市场 。
上述机构合伙人认为，在这些大基金眼里，中国虽然是一个大国，但并不是一个最值得投资的市场 ， 除美国外，印度、北欧、东南亚都在2022年吸引了不少新的投资 。
另一位投资机构合伙人的实际观感是，如果量化来看，2022年募资的难度是10年前的100倍 。
对于中国市场投资信心的快速变化，源于几个关键性的事件 。
首先是2021年“双减”带来的教培行业整顿 。中国的教培行业曾经是投资机构普遍看好的一个大领域，几乎所有的美元基金都投资、配置了教培相关的企业 。教培领域不仅出现了大型的上市公司，还有不少独角兽企业 。
“强监管之下，一个行业可能一夜之间熄火，很多资方会担心，会不会有下一个教培？”一位美元基金合伙人说道 。
第二是2021年中的滴滴上市事件 。滴滴是一个代表公司，影响投资人信心的还有蚂蚁金服、字节跳动、抖音都还未能上市 。这几家公司的共同特点是，体量足够大 ， 都是全球排名前几位的超级独角兽公司，也都被认为到了上市节点，因为一些复杂因素，未能顺利上市 。
“这几家公司的状态 ， 体现的是变化时期应对监管的挑战 。”一位投资机构合伙人提到，“到底是因为什么问题？这个问题是否可以尽快解决？总归需要给出一个解决办法，而不是放在那里不上不下 。”
这三家公司成立于2012年—2014年，背后共有超过100家投资机构，绝大部分是美元基金，单笔融资金额甚至超过10亿美元，不能顺利上市就意味着这些投资难有回报 。拿不到回报率，会引发连锁反应：后续募资困难 ， 资方信任度下降，新投资变得谨慎 。
第三个关键节点是2022年4月的上海封控 。上海是中国经济发展的引擎，2022年二季度，中国GDP同比增长0.4%，是2020年一季度以来的最差水平 。
上海封控后，大量资本外迁 ， 一个明显的趋势是，不少国内的投资机构都转去新加坡，一位美元机构投资人2022年去了新加坡，他见到了几乎所有的国内知名投资人，大量知名中国公司都在新加坡开设办公室 。
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