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红周刊 本刊编辑部 | 张桔
摘要
复苏线中首推高端白酒 ， 地产链中看好物业和家居，科技成长中看好新能源板块的海风 。
元月第一周，沪深两市携手香港股市吹响反攻号角 。近日，博道基金基金经理孙文龙接受了《红周刊》的专访，他表示：“对2023年整体股市会比较乐观，我们内部测算今年A股上市公司整体利润增幅约9%，在经济弱复苏格局下各条赛道的龙头会相对受益，整体风格可能略偏价值 。”至于看好的行业和下属赛道 ， 孙文龙在复苏线中首推高端白酒，同时其在地产链中看好物业和家居 ， 而在科技成长中看好新能源中的海风 。
至于价值与成长的风格之争，孙文龙认为标签并不重要，价值最重要的两个因素就是比较高的投资回报和比较快的业绩增长 ， 两方面缺一不可，当然还要考虑与现金流相匹配 。
2023年对A股市场比较乐观
消费中的白酒有望率先复苏
《红周刊》：2023年伊始 ， 市场做多热情很好，板块轮动也依旧迅速 。从卖方报告看，复苏还是最被看好的主线，您的看法呢？如果看好复苏 ， 您最看好哪一行业？
孙文龙：这个问题关系到最近两年的整体投资走向 。2022年的经济受疫情、地产的影响比较大，全年GDP增速可能只有3% 。从2022年11月份开始，包括疫情的放开、地产政策从“三道红线”到“三支箭”的逆转，预计2023年经济将步入复苏周期 。我们预计2023年GDP潜在增速向4.5%—5%靠拢，从这个意义上讲，我们也相对看好经济复苏回升的投资线索 。
总体上，2023年还是弱复苏状态 。这样的背景下，我们更看好各个细分板块龙头 。如地产 ， 相对看好其中的物业和家居两个板块；消费里面，高端白酒可能还是首先复苏的板块；至于跟出行有关的航空、酒店、旅游 ， 酒店股在疫情这几年中股价基本没有下跌，有的股价近两三年还创了新高，投资者对竞争格局改善的预期还是很强；而航空股 ， 从整体商业模式来看 ， 确实处在历史上ROE比较低的板块 。同时，我们了解到整体航空在这两年供给端也未收缩，所以景气度是上升的，竞争格局不会明显改善 。
《红周刊》：疫情期间，复苏线中的很多行业消费场景缺失，业绩受到影响 。从您调研的数据 ， 或者年报前瞻的角度，哪些细分赛道复苏的迹象开始显露？
孙文龙：在复苏主题下受益的行业，首推食品饮料板块 ， 如刚才提到的高端白酒 ， 它的需求更偏刚性 ， 与商务活动关系比较大，会受益于需求端的恢复，也和消费场景的恢复直接相关 。从实际情况包括最新发货的数据来看，我们还没有看到明显的复苏，但若从投资的线索来讲 ， 可以直观地关注这一板块“一批价”的变化 。从目前来看 ， 它的变化相对来说还是比较平稳的 。此外从整体的上座率来讲 ， 餐饮行业已经处在缓慢的恢复过程中 。
我们还可以提供另外的一条线索，看食品、餐饮品、饮料产品的修复，在过去两年的疫情中受损大的一些上市公司 。比如保质期较短的面包（因为学校公共食堂占销售份额20%、线上上课对公司影响比较大），放开后可能在今年的阶段性弹性反而会非常大 。
《红周刊》：2023年，价值和成长谁会占据优势？从投资布局角度来看，您觉得如何策划2023年的组合投资，如何获取α和β？
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