参加过7轮集采，股价却屡创新高，化学制剂龙头重拾增长！( 二 ) _原料药

【参加过7轮集采，股价却屡创新高，化学制剂龙头重拾增长！】一个例子是，输液领域肠外营养注射液为科伦药业的重点品种，但2022年上半年其收入占输液整体比例仅有11.69%，其中一款产品“脂肪乳氨基酸（17）葡萄糖（11%）注射液”（多特）为公司存量大品种，因为价格下滑，2022年上半年销售收入同比下降79.03%，但肠外营养注射液总销售收入仅下滑了27.91% 。
另一方面是因为中标过后，集采产品收入不排除有大幅增长的可能，比较典型的例子是左氧氟沙星氯化钠注射液，2022年上半年，此产品销售收入大幅增长。

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当然，上述我们只提到了科伦药业的输液领域产品，此领域近几年虽然增长并不乐观，但科伦药业还有近一半的非输液项目，最近几年增速良好，且受集采影响相对较小。
但值得一提的是，2022年，非输液项目中抗生素中间体、原料药收入增长较快，预计和国内外新冠疫情等呼吸道疾病增加有关，其后期增长可持续性或需要观察。

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三、集采背景下，其他潜力企业梳理
由上述对科伦药业受集采影响的梳理，以及对其发展情况分析，可以看到，科伦药业的集采悲观预期改善，同时企业产研能力不断提升，给企业带来了超预期表现，科伦药业龙头优势愈加凸显。
因此，我认为在预料之外的新的利空出现之前，科伦药业业绩增长具有一定持续性，并且估值存在支撑，或可以对其谨慎乐观。
（声明：以上分析仅代表作者个人观点，不构成具体投资建议。）
当然，话说回来，科伦药业目前的涨幅已经兑现了较大的溢价空间，所以我们也可以关注一下其他前期受集采影响或将反转的公司，主要是第六批、七批集采预计影响不大，并且有销售潜力的公司（更重要）。

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我率先想到了参与第六批药品集采的胰岛素龙头，甘李药业，它在2022年二三季度业绩下滑明显，比较严重的是，它前三季度的销售收入下滑了50%，甘李药业所有的胰岛素产品（全线6款）均中标了，那么即使企业未来盈利转正，它的收入增长能快速恢复吗？
截至目前，甘李药业的市值约为200亿元，甘李药业净利润到底能有多少，或者市盈率给多少，似乎都不太确定。
除此之外，我认为一些研发投入较高的化学制剂龙头或没那么悲观，包括恒瑞医药，恒瑞医药第七批集采虽然中标4款产品，但预计产品规模相对不高，企业对此没有进行公告披露，而且企业的创新力较为突出。
健康元和丽珠集团，其中丽珠集团是健康元的重要子公司，而丽珠集团第七批集采并没有产品中标，健康元一款新产品中标，预计受集采影响较?。?而二者的研发投入在化学制剂行业排名前列，同样具备增长潜力。
华海药业公告显示在第七批集采中中标三款产品，但收入规模均不大，华海药业2022年前三季度业绩增长良好，多板块业务迸发着活力；但近日，其主要是受获得辉瑞新冠药物的MPP授权项目消息影响，股价波动较大。