参加过7轮集采，股价却屡创新高，化学制剂龙头重拾增长！ _原料药

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今天主要梳理一下医药行业最近几年的药品集采政策，迄今为止，药品集采已开展了七轮，通过削弱被集采药品的利润空间，对医药企业的业绩带来挑战。
截至目前，第七批国采执行开始时间是2022年11月（2022年7月份落下帷幕），第八批集采也于近日接踵而至，集采对医药企业的影响仍然深刻。
但年销售收入规模有着170多亿的输液龙头——科伦药业，在参与了7轮集采后，业绩却并没有受到太大影响，股价因此持续上涨，已创出近三年新高。

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今天我们就来看看科伦药业受集采影响背后的转型之路，借此解读几家同样有着潜力的其他化学制剂企业。
一、科伦药业受集采影响小以及业绩增长的原因
据2022年半年报数据，科伦药业共有36项产品进入国家带量采购（集采），其中，在第七批集采中，有11个产品15个品规中选，中标数量居于医药企业参与者的前列。
但从销售额来看，第七批集采并不是科伦药业参与集采规模最大的一次，据公司公告，第七批集采的11款产品在2021年的年度销售收入仅有约1.4亿元，而第四批集采、第五批集采中标产品的销售规模分别达到了4.98亿元、8.28亿元（统计口径为集采前， 2020年）。
其中第四批集采和第五批集采分别在2021年2月、2021年6月组织。
因此，在被集采产品的数量和规模占企业总产品数量、规模不大的情况下，科伦药业的业绩并没有受到太大影响。
截至2022年6月30日，科伦药业拥有608个医药产品，其中有129个输液产品、402个其它剂型医药产品、77个原料药，以及12个抗生素中间体，6个品种医用器械；
2021年，企业全年实现营业收入172.77亿元，净利润为11.03亿元。

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在此基础上，科伦药业近两年业绩增长良好，2022年前三季度，科伦药业业绩增长良好，前三季度营业收入同比增长了7.24% ，净利润同比增长了66.33% 。
其中收入增长不仅和企业受集采影响较小原因有关，而且新产品不断上市为企业贡献着增量，这一点我们从科伦药业产品品种总量及其增长上便能略知一二。
虽然科伦药业的创新力没有那么突出，但企业坚持“三发驱动，创新增长”的发展战略，专注于多技术类别、全功能平台高技术内涵医药产品（高端仿制、改良创新和源头创新）的研发能力和体系建设，平台优势愈加突出。
净利润增长尤其体现了在医改下，科伦药业强者恒强的状态，即科伦药业不仅毛利率几乎没有下降，而且销售费用率下降明显，从而为企业带来较大的利润空间。
销售费用率下降和集采密切相关，随着药品竞争格局趋于稳定，科伦药业减少了较多的市场推广费用，但企业的综合实力没有受到影响。

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二、科伦药业未来受集采影响以及发展展望
根据当前集采情况来看，我们认为科伦药业还有可能受到集采影响，因为企业的未集采品种还有很多。
但集采对于科伦药业来说却不一定是一件坏事，因为一方面是被集采产品一次性中标规模预计不会太大。参考之前的集采集采情况，预计被集采的产品规模不会突然扩大，而且企业产品结构较为分散，新产品也在不断增加，为企业抵御风险。