据了解,现在还有很多沪深交易所的公司正在积极筹备赴瑞士和德国发行GDR中 。朱正芹表示,“GDR是触及国际市场的良好通道,外加A股流动性佳,GDR在一定时间内可以兑回A股,不少中国企业都对发行GDR展现出兴趣 。”自GDR产品推出至今,瑞银已牵头规模前六大项目中的四宗,今年11月助力全球最大消费电池制造商欣旺达赴瑞士发行GDR 。
此外,有观点认为伦交所可能更欢迎国企(除了明阳智能这家风电巨头,其他四家都是国企),“但事实上伦敦是非常开放的 。伦交所和瑞交所的不同之处在于,赴伦交所发行GDR的公司除了应按中国会计准则及法规编制外,还应当按IFRS国际会计准则编制 , 这导致部分A股公司保持观望,而瑞交所则对国际会计准则不作要求 , 因而今年有多家公司选择去瑞士上市 。”她分析称 。
也有观点认为,部分在瑞交所上市的GDR交投不活跃 , 就等着120天兑回后做套利 。但事实上,有业内人士对采访人员表示,部分赴瑞交所发行GDR的企业体量不大、非行业龙头,使用的中介以境内机构为主,因而对境外的投资者覆盖有限,这可能导致发行规模缩水 。
朱正芹认为 , 其实并不存在瑞交所流动性不佳的绝对结论 , 此前瑞银和高盛作为联席全球协调人及账簿管理人,协助新旺达在瑞交所发行 GDR,发行规模从3亿美元还扩大到4.4亿美元 。
瑞交所业务发展总监Macro Estermann近期也表示,“这(流动性问题)不仅在瑞士市场 , 而是普遍存在的问题 。”他建议,需要加强交易前的海外营销以及在随后的GDR配售中选择国际和瑞士投资者,并在GDR上市后进行非交易路演 。
至于企业应该如何在伦敦、瑞士、德国等之间做选择 , 朱正芹表示,事实上三个市场都十分开放,国际资本都可以触达,因而企业在选择上市地时,一是需要根据自身的发展战略,包括需要拓展的目标市场、可以触及的目标客户;二则是要看可比公司,“例如明阳智能认为其可比公司在伦敦,伦敦对其业务模式更熟悉 , 因而就选择在伦交所上市 。而对于一些高端制造领域的公司,德国可能就是合适的选择 。”
早在11月29日 , 德交所柏林办公室首席代表Niels Tomm就在某论坛上表示,“目前我们已经在技术上做好了启动‘中德通’的准备,期待迎来A股上市公司在德国发行GDR 。”朱正芹预计,德交所的细则预计明年将会推出,“中德通”届时可能正式开通 。
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