理想汽车单季亏损创最高：车越卖越贵，盈利却越来越难 _电动车

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扩张与盈利，难以兼得

作者 | 王亚骏
封面来源 | 理想汽车官网
新势力中曾距离盈利最近的理想汽车，交出了一份离盈利越来越远的财报。
12月9日，理想汽车发布2022年Q3业绩：净亏损急剧扩大至16.46亿元（上年同期为亏损2150万元），创下单季亏损新高；市场关心的核心指标毛利率为12.7%，相比去年同期下滑了10.6个百分点。期内，营收和汽车交付量的同比增速亦均低于去年同期水平。
财报发布当日，理想汽车收盘跌超12%，小鹏汽车和蔚来分别跌超7%、5% 。
若按公司给出的Q4交付量指引推算，理想2022年的交付量约13万辆，无法达到年初规划的20万辆交付目标。
不仅如此，在前三个季度累计经营亏损超35亿元的情况下，理想距离公司创始人、董事长兼CEO李想11月初所表示的“今年告别亏损经营”亦有差距。
车更贵了，毛利率却降了
虽然理想在Q3的单车价格和交付量均有提升，但盈利状况却骤然恶化。
Q3，理想交付了26524辆汽车，同比增速放缓至5.6% 。“拖后腿”的是8月，当月仅交付4571辆。到了9月，交付量回升到万辆以上，近九成都是理想L9 。

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理想L9是理想汽车的第二款车型，于今年6月上市，售价比首款车型理想ONE高出11万元。得益于高价新车的交付，理想在Q3的营收增速高于交付量增速。
但新车带来的营收增长，并没有改善盈利状况。Q3理想的净亏损急剧扩大至16.5亿元，是去年同期的70多倍，连续第二个季度推高单季亏损额。

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毛利率是除了销量指引之外，市场最为关注的核心指标。Q3理想的毛利率为12.7% ，远逊于过往超20%的表现，近6个季度首次不及同期的蔚来和小鹏。
本季度毛利率的“意外”下滑，主要受累于理想ONE的销量下滑过快（从单月1万辆下降到不足2000辆），导致公司为理想ONE计提了8亿多的存货拨备和购买承诺损失。如果剔除这笔一次性的损失，汽车毛利率仍在20%左右，基本符合市场预期。
但必须要注意的是，李想曾表态，希望将毛利率控制在25%的水平。以往，理想的毛利率长期在蔚小理中居首，也高于比亚迪这样的传统车企。但从今年Q2开始，理想的毛利率已经连续两个季度下滑。

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变道的阵痛
在交付量提升、车辆单价也更贵的情况下，为何理想离盈利越来越远？
除了上面提到的一次性计提之外，销售成本和营业费用的攀升也削弱了公司的盈利能力。期内，受累于新车交付推高平均销售成本，理想销售成本同比增长36.8%至81.6亿元；因雇员增加和销售网络的扩大，销售、一般及管理费用的同比增长达到47.6% 。
车型新老交替、推高销售成本的背后，是理想的“变道” 。9月，理想公布了正在建立的增程式车型序列：以L代号，共4款车。这意味着，理想改变了坚持4年的单车策略，转而像蔚来小鹏一样，建设车型矩阵。
以往理想之所以在控制成本上做得比较好，除了降本增效意识和执行力较强之外，单车策略所导致的支出较低也是重要原因。但建设车型矩阵势必会推高研发、营销等费用，令盈利和毛利率承压。