顺丰同城三年净亏15.56亿能解王卫“理想”焦虑？
作者：何乐怡
编辑：李静
风品：沈禾 车一
来源：首财——首条财经研究院
不是不明白 ， 是世界变化太快 。
“我经常在问 ， 我是不是应该不上市呢？因为跟我的理想好像越来越远……”2021年4月顺丰股东大会上 ， 董事长王卫直言上市悔意 。 彼时 ， 顺丰股价暴跌 ， 2个月王卫身价缩水1600亿元 。
然一转眼 ， “顺丰系”或将集齐4家上市公司了！
2021年6月30日 ， 顺丰控股子公司杭州顺丰同城实业股份有限公司（以下简称 " 顺丰同城 "）申请赴港上市 。 加上顺丰控股、顺丰房托 ， 以及拟收购的嘉里物流 ， 王卫俨然已成IPO收割机 。
那么 ， 这次王卫的理想是远还是近了？能让大佬有此冰火之变 ， 顺丰同城究竟有何大魅力、价值成色几何、能解王卫悔意、“理想”焦虑吗？
01
三年净亏15.56亿
骑手开支超过营收
招股书显示 ， 顺丰同城成立于2016年 ， 最初是顺丰控股集团旗下的一个独立业务部门 ， 专注于把握同城实时配送服务的新兴商机 ， 2019年实现独立化、公司化运作 。 截至2021年5月31日 ， 顺丰同城平台注册骑手超280万名 ， 注册商家数量达53万 ， 用户数1.26亿 ， 合作品牌客户2000个 。
换言之 ， 顺丰同城从真正独立运营到奔赴资本市场 ， 时隔不到两年 。 但其早有上市之心 ， 自2019年成立 ， 顺丰同城就已陆续着手相关筹备 。 今年初新增17位股东 ， 3月顺丰控股又借增资实现绝对控股 ， 惹眼动作被视上市加速信号 。
2018年至2020年 ， 顺丰同城订单量分别为7980万笔、2.1亿笔、7.6亿笔 ， 复合年增长率208.7%；营收为9.93亿元、21.07亿元、48.43亿元 。 三年合计79.43亿营收 。
明眼人都能看出 ， 虽然背靠大树 ， 但相较顺丰控股2020年1539.87亿元的营收大盘 ， 顺丰同城的业务体量还是微小 。
尴尬的是 ， 亏损却堪称大手笔：三年内毛利率分别为：
-23.29%、-15.96%、-3.89% ， 净亏损3.28亿元、4.70亿元、7.58亿元 ， 三年合计净亏15.56亿元 。
三年不足80亿的营收 ， 却亏掉了15个多亿 ， 这份成绩单能打多少分呢？
2021年一季度 ， 顺丰同城再净亏2.1亿元 。
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亏损背后 ， 是愈发高企的人力成本 。
招股书显示 ， 2018至2020年 ， 顺丰同城在骑手外包开支上花出10.5亿元、21.1亿元和48.6亿元 ， 占营业成本比重分别为85.4%、86.4%和96.6% 。 其营销及推广开支由2019年的3371.5万元增至2020年的1.11亿元 。
换言之 ， 仅人力成本一项 ， 顺丰同城就连续三年超过了营收！咋能不亏呢？
招股书表示：随着同城配送市场竞争不断加剧 ， 公司将有可能增加营销资源 ， 向商户、消费者及骑士提供更多激励措施 ， 可能对其盈利能力产生“重大的不利影响” ， 净亏损及负经营活动现金流量的状况仍将在未来持续一段时间 。
也就是说 ， 上述亏损还可能加剧 ， 还将持续 。
另一厢 ， 大客户和供应商的集中度较高 ， 也不乏隐忧 。
2020年 ， 顺丰同城来自前五大客户的收入占其总收入的61.2% ， 最大客户收入占比33.6% 。 同期 ， 前五大供应商采购总额占总采购额的比例达80.2% ， 最大供应商采购额占比32.7% 。
值得强调的是 ， 区别于顺丰快递业务的自营模式 ， 顺丰同城的的供应商主要为外包公司 。 即委聘外包公司向其提供大多数骑手 ， 来支援订单履约 。
顺丰同城表示 ， 对外协骑手的控制有限 ， 若有关骑手未能遵守指示、政策及指引 ， 会对其客户满意度及其声誉造成重大不利影响 。
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