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中国中免：“免税之王”还有多大想象空间？( 三 )


至此可能有人会问了：既然中免的业绩和前景如此确定 ， 为什么近期的股价却没有表现呢？
的确 ， 当一家公司披露一份亮眼的业绩数据时 ， 股价理应上涨才是 。 然而 ， 中免当日股价却出现了高开低走 ， 跳水翻绿 ， 着实让人大跌眼镜 。
这其实并不难理解 ， 公司基本面虽好 ， 但却不是左右股价的唯一要素 ， 因为股价是公司基本面、市场情绪和资金共同作用的结果 ， 近期的市场热度明显集中在新能源、半导体、芯片等带有科技属性的板块上 ， 大量资金也随着市场情绪纷纷涌入这些高成长赛道上来 。 相比之下 ， 前期颇为火热的消费板块明显热度不够 ， 个股龙头难免不受影响 ， 诸如茅台、五粮液、海天味业、格力电器等消费龙头皆表现不佳 ， 中免亦不例外 。
不过 ， 更深层次的原因还是在于中免估值过高 。
自2020年4月以来 ， 中免股价一路上涨 ， 最大涨幅达到6倍 ， 公司PE长期大于100倍 ， 远高于消费行业整体的PE水平（30~50倍）；与此同时 ， 公司目前的市盈率分位数正处于最近10年的绝对高位 ， 为83.88% ， 价格显然已经不便宜 ， 客观上存在股价调整的需求 。
不仅如此 ， 行业环境的变化也在影响着市场预期 ， 其中最大的不确定因素就在于我国免税行业的准入门槛正逐渐降低 ， 除了已经获得牌照的王府井之外 ， 步步高、友阿股份、中百集团、百联股份、岭南控股、鄂武商A、大商股份等公司都在积极申请免税牌照 。 而在国家鼓励免税行业适度竞争的基调之下 ， 未来中免是否还能稳住超过90%的市场份额 ， 难免不让人心生疑虑 。
所以想要投资中免的朋友 ， 究竟要不要上车以及何时上车 ， 恐怕还得细细斟酌 。
【注：市场有风险 ， 投资需谨慎 。 在任何情况下 ， 本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流 ， 并不构成对任何人的投资建议 。 】
本文由“苏宁金融研究院”原创 ， 作者为苏宁金融研究院消费金融研究中心主任付一夫 。

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