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珠江人寿的坏事与好事

珠江人寿的坏事与好事
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作者：彭欣
编辑：马锐
风品：车一
来源：首财——首条财经研究院
珠江人寿 ， 近来不轻松 。
跟踪评级报告陆续发布 ， 4家险企主体评级遭下调 ， 珠江人寿位列其中 。
01 降级烦恼 青睐不动产投资
7月12日 ， 联合资信评估股份有限公司（以下简称联合资信）发布珠江人寿信用评级报告 ， 主体信用等级由AA下调为AA- 。
同时 ， “19珠江人寿01”、“19珠江人寿02”、“19珠江人寿03”及“20珠江人寿01”的信用等级 ， 从AA-下调至A+A+ ， 评级展望为稳定 。
珠江人寿的坏事与好事
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下调原因是 ， 不动产投资规模相对较大、关联交易规模有待压降、核心偿付能力水平较低 ， 以及股权质押规模较大等不利因素 。
值得一提的是 ， 这不是珠江人寿首次被“降级” 。
2020年12月 ， 也因不动产投资过高、关联交易规模较大、盈利能力较低等因 ， 中债资信评估将珠江人寿及其债券分别调至A+和A级 。 该评级延续两季度、至今没有变化 。
公开资料显示 ， 珠江人寿是一家经营人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险保障的综合性寿险公司 。 2012年由广东珠江投资控股集团有限公司等5家公司发起成立 。
一直以来 ， 珠江人寿关注度就较高 ， 其打破了传统险企“七亏八盈”的发展铁律 ， 第三年便实现盈利 ， 且已持续盈利6年 。
不过 ， 上述亮眼“出圈”更多来自投资业务 。
先看保险 ， 2015年珠江人寿实现保险业务收入1.19亿元 ， 净利润0.42亿元 ， 市场排名从2014年第27位升到第23位 。 2016年保险收入150.93亿元 ， 达到顶峰 。
随后 ， 2017年保费收入降至102.56亿元；2018年缩至42.16亿元 ， 同比缩减59%；2019年再减21% ， 仅33.35亿元 ， 市场份额也从2017年的0.39%跌至2019年的0.12% 。
联合资信报告显示 ， 自2016年以来 ， 珠江人寿银保渠道实现保费收入占全部保费收入比例均维持在95%以上 。
换言之 ， 珠江人寿高度依赖银保渠道 。 2019年银保渠道贡献29.94亿元 ， 占总原保费收入比例达96.83% ， 但相比2018年的40.09亿元 ， 降幅25% 。
欣喜的是 ， 2020年止跌回升 ， 原保费收入72.73亿元 ， 同比上升118% 。 分红寿险和传统寿险成为原保费收入的主来源 ， 万能险收入规模则快速下降 。
虽然持续盈利 ， 但净利水平并不算高 。 以业绩回升的2020年为例 ， 营收达118.65亿元 ， 净利仅3.43亿元 。
细观 ， 投资业务贡献不容小视 。
2015年营收25.93亿元 ， 其中投资收益有24.42亿元 。 2016年-2018年珠江人寿投资收益分别为33.34亿元、45.14亿元、35.19亿元 ， 2019年达到39.21亿元 ， 较上年增长11.42% ， 占总营业收入比重达49.31% ， 超过保费收入 。 2020年投资收益41.4亿元 ， 综合收益率达5.20％ 。
投资什么这么赚钱？
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珠江人寿2020年报显示 ， 其重仓投资公司以地产为主 。 截至2020年末 ， 珠江人寿旗下共有9家控股子公司 ， 其业务性质均为房地产 。 除持有上海贤立置业有限公司60%股权控股外 ， 其他8家公司均是珠江人寿全资控股子公司 。
截至2020年末 ， 珠江人寿投资业务总额为738.81亿元 。 其中 ， 不动产类资产投资余额为178.22亿元 ， 占总投资额的24.12%；信托投资余额160.11亿元 ， 占总投资额的21.67% 。
对不动产投资的偏爱度 ， 无需赘言 。

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