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营收下滑，新零售亮眼，有赞距离Shopify还有多远？( 二 )


事实上 ， 造成有赞亏损的罪魁祸首是高昂的销售开支 。
财报显示 ， 2021年上半年有赞毛利为4.87亿元 ， 销售开支为4.38亿元 ， 两者几乎持平 。 而2021年两者分别为4.81亿元和3.39亿元 。 可见 ， 相比去年同期数据来看 ， 销售开支和毛利之间的差距在不断逼近 。
营收下滑，新零售亮眼，有赞距离Shopify还有多远？
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销售开支居高不下 。 一方面跟有赞销售模式有关 ， 其订阅解决方案订单需要给直营（直销）和代理（代理商）销售员提升 ， 分摊了利润 。 另一方面 ， 也跟SaaS服务的中小商家流失率高有关 。
总的来看 ， 有赞的2021年半年报虽然不乏亮点 ， 但也存在不少隐忧 ， 从而引发了市场担忧 。 这从财报发布次日 ， 8月12日有赞股价下跌15.25%也能看出 。
营收下滑，新零售亮眼，有赞距离Shopify还有多远？
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二、对标Shopify ， 有赞到底离“偶像”还有多远？
就在有赞发布半年报的不久前 ， 北京时间7月28日 ， 有赞对标的Shopify Inc.（SHOP）公布了第二季度财务业绩 。
财报数据显示 ， SHOP第二季度总收入为11.194亿美元（约合72.4308人民币 ， 同比增长57%；净利润为8.791亿美元 ， 同比增长2342% 。 对比来看 ， 有赞第二季度的总收入为3.96亿人民币 ， 同比下滑14.3%；净亏损约为2亿人民币 ， 同比扩大一倍多 。
因此 ， 单从第二季度来看 ， Shopify已经实现盈利 ， 且其收入几乎是有赞的近20倍 ， 尤其是Shopify的增长速度非常吓人 。
抛开技术不好对比 ， 收入之外 ， 在有赞想要对标的另一指标GMV方面 ， 两者差距仍然很大 。
2021上半年 ， Shopify的GMV为422亿美元（约合2730.551人民币） ， 比2020年第二季度增加121亿美元 ， 同比增长40% 。 而有赞全站上半年两个季度的GMV为481亿元 。 前者第二季度GMV ， 几乎是后者半年总和的近6倍 。
可见 ， 单从各项财务数据和发展趋势来看 ， 有赞与Shopify依然存在明显差距 ， 市值方面亦然 。 截至8月12日收盘 ， 有赞的市值为172.60亿元 ， 而同期Shopify市值为1853.40亿美元 ， 差距明显 。 当然 ， 差距的另一面就是空间 ， 这也意味着无论从营收规模、收益、还是市值方面来看 ， 有赞的天花板还有很高 。
客观来说 ， 用有赞去对标行业全球最头部的玩家 ， 差距肯定是有的 ， 而这也跟诸多因素相关 。
一方面 ， Shopify的成长比有赞要早很多 。 早在2006年Shopify就正式发布了 ， 有赞诞生比其晚了近6年 。 同时 ， Shopify同样也曾经历了多年不盈利的状态 。
另一方面 ， 就数字化程度而言 ， 当下的中国企业与发达国家相比 ， 仍然有较大差距 ， 而这也是有赞的机会 。
目前来看 ， 尚未盈利可能并非最大痛点 ， 这可以通过规模扩大摊薄成本、技术和服务优化提升用户粘性等进行拉近 。 相反 ， 在核心商业模式上出现的差异 ， 更值得警惕 。
目前Shopify和有赞的收入均主要来自对商家收取的SaaS订阅费 ， 以及基于平台GMV收取的佣金 。 也就是有赞的订阅解决方案和商家解决方案 ， 但在核心驱动力上又有略有不同 ， 其中有赞以订阅解决方案收入为主 ， 而Shopify以商家解决方案收入为主 。
2021年二季度Shopify订阅解决方案收入为3.342亿美元 ， 在总收入中占比仅为29.8% 。 而有赞二季度的订阅解决方案收入在总收入中占比超65.4% 。
两者驱动不同意味着什么呢？那就是相比而言有赞会更依赖商家数量 ， 如果不考虑订阅价格提高 ， 只有更多的商家数量 ， 才能带来更多的订阅收入 。 当然 ， 大客化也是一个方向 。 但问题是 ， 现在有赞的订阅套餐实际上要Shopify高不少 ， 且还有微盟这样的强劲对手 ， 如何提升进一步想象空间 ， 值得有赞思考 。

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