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财报|联想之争，穿过舆论旋涡的财报真相( 二 )

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司马南第二问：联想是否资不抵债？
严谨的说 ， 司马南这一问有夸大其辞之嫌 ， 或者说也错了 ， 此为第二错 。 资不抵债 ， 在会计上具有特殊的含义 ， 意指公司的资产不足以抵偿公司的债务 。 也就是说 ， 资产负债表上的资产余额小于负债余额 ， 简称“资不抵债” 。 根据司马南自己在视频中的说法 ， 2020财年联想的资产负债率是90.5%也就是说100元资产只包含了90.5元的负债 ， 这算不上是资不抵债 。 当然 ， 如果加上司马南先生分析中所列出的各种假设 ， 比方说清算、商誉等等 ， 资不抵债的情形也是有可能发生的 。 只不过 ， 这样的资不抵债只是一个观点 ， 而不是一个事实 ， 因为它只是基于假设的一个推论 。
为此 ， 我在Wind数据库中下载了联想集团2001-2020财年的财报数据（更早期的财报数据不全） ， 联想2020年（确切的说应该是2021财年 ， 因为它的截止日是2021年3月31日）的资产负债率确实为90.5% 。 并且在过去10年 ， 有持续升高的趋势 。 这表明联想集团的财务风险正在逐步加大 ， 但这并不代表它一定会陷入财务危机 。

就电脑行业而言 ， 也许是由于行业的不景气 ， 行业内企业的负债率普遍偏高 。 联想过去10年的平均资产负债率为86.26% ， 而惠普的资产负债率为81.44% ， 在过去5年 ， 它甚至已超过了100% 。 从报表来看 ， 这已经是严重的“资不抵债”了 。 由于它良好的现金流 ， 所以 ， 目前仍然在维持正常运转 。 但这种情况如果持续恶化 ， 走向破产清算是必然的结果 。 即使以行业内表现最好的苹果公司为例 ， 其2021财年的资产负债率也是高达82.03% 。 所以 ， 高负债并不一定意味着资不抵债 。 在联想正常经营的前提下 ， 散布这样不友好的言论 ， 很可能引起联想供应商和债权人的恐慌 ， 从而伤害联想的正常经营 ， 这是媒体人不应有的立场 。 此为第三错 。
在这一期视频中 ， 司马南还提出联想因收购摩托罗拉产生的318亿元商誉问题和154亿元递延所得税问题 。 质疑联想为什么不计提商誉减值准备？此为第四错 。 根据会计准则 ， 商誉是永久性资产 ， 是否减值要依据会计师的专业判断 。 联想的会计师是国际上有名的羅兵咸永道會計師事務所 ， 所以 ， 是否提取商誉减值准备应该留给会计师去做专业判断 ， 非专业人士不便去质疑 。 关于递延所得税资产 ， 会计师也本着审慎的立场给出了无保留意见 。
至于说司马南提到的联想欠供应商货款1800多亿的“事实” ， 我在联想集团的财报中并没有找到相应的依据 。 此为第五错 。 根据2021财年资产负债表 ， 其流动负债余额合计为273.72亿美元 ， 但其中包含6.98亿美元的银行贷款 ， 3.95亿美元的应付所得税 ， 10.47亿美元的递延收益 ， 9.1亿美元的拨备 ， 以及33.86亿美元的应计费用 。 如果将这些款项之外的其他负债全部确认为供应商欠款 ， 其余额为209亿美元 。 如果用当时之汇率6.5528折算 ， 为1372亿元人民币 ， 怎么也算不出来1800亿之多 。 司马南可能错把所有流动负债273.72亿美元算成了供应商欠款 。 按照这个总数算出来的结果为1794亿人民币与1800亿接近 。 看来这又是想要夸大其辞惹的祸 。

根据截止于2021年9月30日的资产负债表 ， 其流动资产余额合计为313.45亿美元 ， 虽比年报余额有较大幅度增长 。 但如果扣除明显为非供应商欠款后的余额为242.03亿美元 。 按照今日之汇率6.3725来计算 ， 其应付供应商款项余额为1542亿元人民币 ， 这也与司马南危言耸听的“又增加了500多个亿”有很大出入 。 此为第六错 。 当然 ， 出入更大的是 ， 司马南还把这些供应商欠款指定为“中小微企业”的欠款 。 此为第七错 。 联想作为全球最大的电脑供应商 ， 应该不止是与中小微企业打交道 。 不知司马南是从哪里分析得出的这一结论？只是随意猜测 ， 还是在年报的哪个缝隙中扒拉出来？我无从知晓 。

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