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（_原题为：荣盛生物IPO调查：两小时视频牵出核心产品医疗纠纷真相 “选择性披露”暗藏财务风险）
产品结构单一、市场竞争激烈、年末突增大额订单……处于风口浪尖的荣盛生物药业股份有限公司（下称“荣盛生物”）IPO暂缓审议激起层层浪花 。11月17日，《经济参考报》发表题为《荣盛生物IPO调查：第一大客户竟靠抽签得来 “压哨”订单背后疑点多》的调查报道，对荣盛生物疑似突击确认收入等问题提出质疑，引发业内广泛关注 。
然而 ， 荣盛生物IPO所暴露出的问题远不止于此 。《经济参考报》采访人员近日调查还发现，荣盛生物声称其水痘疫苗产品具有较低的不良反应发生率等特点，且在招股书中未披露任何医疗纠纷，然而在上交所问询下，公司披露出报告期内存在一起因疫苗预防接种导致的民事纠纷 。虽然公司对该纠纷“选择性披露”，但采访人员获得的一份时长约两小时的视频佐证 ， 公司核心产品医疗纠纷背后暗藏计提大额预计负债风险 。此外，在研管线方面，荣盛生物目前有两款产品进入研发后期，但相关赛道竞争相对激烈，其中针对还处于在研阶段的两款人用狂犬病疫苗，荣盛生物欲用接近三成的募资金额投入其研发及产业化项目，激进的产能扩张计划也引发了监管的多次关注 。
未决诉讼暗藏财务风险
荣盛生物成立于1995年7月 ， 主要从事疫苗及体外诊断试剂的研发、生产及销售 。公司成立之初主营体外诊断试剂业务 ， 水痘减毒活疫苗于2016年获批上市后 ， 目前已成为占据公司逾八成营收的核心产品 。
水痘是由水痘-带状疱疹病毒感染引起的一种常见急性传染?。?以全身症状和皮肤黏膜出现斑疹、丘疹、疱疹为特征 。虽然目前水痘疫苗已成为荣盛生物的核心产品，但其市占率却仍较低，以2019年至2021年批签发数量看，荣盛生物市场占比分别仅为1.87%、4.06%、6.70%，与业内其它公司相比差距较大 。
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图1 2018年-2021年我国水痘疫苗市场竞争格局（批签发量） 数据来源：公司招股书
一名疫苗行业资深人士告诉《经济参考报》采访人员：“其实整个水痘疫苗市场的产品偏于同质化 ， 从技术指标来看各家产品差异并不大，像荣盛生物说的不添加人血白蛋白、明胶等，其实只是一个卖点，这样不良反应会相对较少，不过这在业内也算是比较普遍的情况 。”
其进一步称：“在整体产品偏于同质化的情况下，荣盛生物水痘产品由于上市时间比较晚，获批年龄段也相对比较窄，受多方面因素影响压缩了它的市场空间 。目前像长春祈健、百克生物的水痘疫苗适用年龄已经拓展到12岁以上，还有就是从处方习惯来说，医生打完一针到第二针加强的时候更倾向于打同一个品牌的疫苗，所以这些都会对它的市场份额产生影响，整体来说荣盛生物水痘疫苗市场份额是偏小的，未来可能还是要看它的适用年龄是否拓宽、推广是否加强力度等 。”
值得一提的是，得益于其不添加人血白蛋白和明胶的生产工艺，荣盛生物水痘疫苗2019年、2020年AEFI（疑似预防接种异常反应）发生率均低于同行业平均数据；随着公司的生产工艺不断完善及产品生产规模不断提升 ， 水痘疫苗的质量稳定性得以提高，产品的不良反应发生率2021年进一步降低 。
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