业绩造假？相反利润好到爆炸
我有大半年没聊过双星新材了 ， 之前一直有传他们业绩造假 ， 但这一点一直没人坐实 ， 我也很难从财报看出是否有猫腻 ， 所以一直没聊 ， 但从目前看 ， 业绩造假的几率相对很低 。
给估值之前 ， 我们还是要从业务方面进行分析 ， 毕竟业务能力才是估值评定的重要依据 。
双星新材是全球BOPET龙头厂商 ， BOPET是双向拉伸聚酯薄膜 ， 双星在光学膜片、光学基材、离型保护材料 ， MLCC ， 复合基材 ， 以及医用防护器材上均持续投产 。 简单来说 ， BOPET高毛利部分在于液晶显示设备用途上 。
这是目前双星新材的业务范围 ， 各业务的毛利率情况——
光学材料部分毛利占比最高达33%、新能源材料占比15%、特种功能膜占12% ， 高端聚酯薄膜的毛利已占了60% ， 是公司主要盈利来源 。
如果从2020年年报对应下游行业业务来看 ， 聚酯功能膜占营收45.1%、光学材料膜占31.73%、新能源材料膜占13.97%、可变信息材料膜4.69%、其他业务占4.51% 。
从双星未来业务发展来看 ， 光学材料膜的营收占比将不断提升 ， 目前受制于产能 ， 今年4月9日双星公告披露 ， 关于两亿平米光学膜部分产线试车运行 ， 投产后 ， 光学膜整体产能将+25%以上 。
未来公司通过持续的产线升级改造、扩大产能、板块统筹布局 ， 不断提升产品的生产效率及生产能力 。
由于光学膜行业进入门槛较高 ， 与本行业专业配套的PET基膜、高精密专业设备的生产企业较少 ， 产业配套成熟度不高 ， 在一定程度上制约了本行业的发展 。
文章图片
文章图片
双星处于BOPET产业链的中游 ， 公司上游主要为大宗商品供应商 ， 提供生产所需的基础原材料 。 双星负责将化工原料合成为PET切片 ， 再经过双向拉伸得到各类聚酯薄膜 。 而且双星拥有“PET 切片-基膜-应用膜”中游产业链布局 。
客户涉及：TV终端厂、光伏组件厂以及碳带打印厂等优质客户 ， 光学膜产品已导入包括三星、LG、TCL、海信、小米、华为等客户 ， 并实现批量供货 。 功能膜客户还包括赛伍、福斯特、阿尔莫、天地数码等 。
文章图片
目前 ， 有双星新材竞争对手有激智科技、长阳科技、东材科技、裕兴股份、大东南 。
激智科技主要是做扩散膜和增亮膜 ， 现在也有部分复合膜和QLED膜 ， 体外有5万吨的基膜 ， 是之前收购的宁波勤邦 ， 主要产品是光伏背板基膜、扩散膜基膜 。
长阳科技主要是反射膜 ， 也有部分基膜 。
东材科技主营是绝缘材料 ， 他之前收购了盛通公司有光学膜产线 ， 但产线年代久远 ， 无法生产高端产品 。
裕兴股份和大东南主要生产功能膜 ， 看毛利率就知道了 。
我们可以看出 ， 双星真正的竞争对手或者说可比较、有比较意义的公司是激智科技和长阳科技 。 研究对比激智科技——
创始人张彦技术背景深厚 ， 公司的研发费用率一直在6%以上 ， 光学材料本身是新材料行业 ， 科技属性较高 ， 公司的产品扩散膜和增亮膜国内份额第一 ， 新产品QLED和复合膜进军高端 ， 这些信息确实体现出公司的科技含量高 。
相关经验推荐
- 蚂蚁森林|涉嫌造假？马云花巨资在沙漠里种树，2016对比2021，数据让人泪目
- 美的集团|美的集团前景光明，业绩有望快速提升
- 高通骁龙|又见造假？Realme GT2 Pro显示帧率遭业内人士公开质疑
- 联想|联想官微置顶财季业绩，兑现杨元庆3年100亿研发投入
- 高通骁龙|业绩前景强劲，美光有望王者回归
- 小米科技|年内股价大跌超50%，小米的业绩还不错，为何就是不被资本看好？
- GPU|女孩因未买苹果手机当街捶打妈妈，真相反转家庭教育引人深思
- iPhone|价格越高的换机频率越低，有时候反而恰恰相反！
- 小米科技|小米新机疯狂造假？这次真不能喷啊
- 康佳|年尾冲业绩？康佳杀人诛心发布29元小家电，奥克斯、创维：胆子太大了