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编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
只有偏执狂才能生存，很多创业者都把这句话奉为圭臬 。瑞幸咖啡的创始人钱治亚也是其中之一 。早年，她便说道：“中国的咖啡市场，不能只有星巴克 。”钱治亚也正是抱着这样的执念 ， 以及对中国咖啡的理想 ， 把瑞幸咖啡带进人们的生活里 。
然而 ， 经历了2020年4月自曝财务造假事件后，钱治亚已于次月被停职，陆正耀也在不久后离任董事长职务 。彼时，瑞幸PE机构大钲资本宣布其牵头的买方团完成了对瑞幸咖啡部分股东股权的收购，买方团其他成员包括IDG资本和Ares SSG Capital Management 。
而本次股权收购交易的完成 ， 也意味着瑞幸在股权上与陆正耀、钱治亚彻底切割 。瑞幸创始人团队出局后，瑞幸的命运，也开始风雨飘摇，甚至被资本操控于股掌 。
不过，2年多过去，瑞幸咖啡似乎走出了阴霾 。不仅众多门店依然正常营业，而且连续多个季度的财报数据也十分漂亮 。以最新公布的第三季度财报数据为例，数据显示 ， 公司总净收入达到38.946亿元人民币，同比增长65.7% 。由此可见，瑞幸咖啡似乎已经凤凰涅槃、起死回生 。
不过 ， 危机过后的瑞幸咖啡 ， 真的已经度过最艰难的至暗时刻么？其未来是否能走出财务造假风波带来的阴影，走出被资本“绑架”、被舆论反复质疑的阴霾？答案恐怕没有那么简单 。
雪湖资本坐收渔利，瑞幸为资本做嫁衣裳？
前不久，亚洲知名对冲基金雪湖资本公开表示要加仓瑞幸咖啡 ， 并表达了其对瑞幸未来的期待很高 。11月初，其创始人兼首席执行官马自铭甚至用一份长达81页的调研报告，对瑞幸的涅槃重新赞叹不已 。马自铭认为，瑞幸在中国超越星巴克只是时间问题 ， 甚至称“瑞幸咖啡的浴火重生是中国商业史上的一个奇迹！”
但是要知道，在瑞幸自爆造假之前，却曾遭到知名空头浑水公司做空，并指责瑞幸伪造3亿美元的营收 。而市场几乎一致的意见是，雪湖资本是浑水背后的合作伙伴，与瑞幸被做空脱不了干系 。
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而雪湖资本的前后态度形成鲜明的对比，也令人不得不怀疑，或许正是因为这些空头集团“蓄谋已久”，才让瑞幸咖啡不得不承认财报造假属实，因此最终也被责令退市，让很多投资者血本无归 。
尽管据媒体报道称，马自铭只是买入了少量瑞幸咖啡的股份，甚至只占雪湖资本管理资产的15％左右 。但是，通过目前瑞幸咖啡在美国粉单市场的交易情况 ， 其股价已经翻山越岭，走过了低谷 。目前股价已经从低潮期不足1美元/股回到了18美元/股的水平，甚至超过了当初登陆纳斯达克时的发行价 。
不过，按照雪湖资本给瑞幸咖啡定的目标价，目前的股价依然有非常大的上涨空间 。因此，业内人士认为 ， 雪湖资本如此看好瑞幸咖啡，难保其不会在恰当的时机继续加码，从而“坐收渔利” 。
从瑞幸咖啡目前的经营状况来看 ， 其确实依然有着令资本为之期待的理由 。据最新财报数据显示，第三季度瑞幸咖啡的自营门店门店层面利润率为29.2%，达到8.067亿元人民币，同店销售增长率为19.4% 。
而美国会计准则(GAAP)下营业利润为5.853亿元人民币 ， 营业利润率达到15.0%，首次突破双位数，盈利能力持续提高 。与此同时，其开店节奏、月均消费人数依然在稳定攀升 。
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