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格灵深瞳离头部有多远？3000亿VS6亿赵勇的估值保卫战( 三 )


从此营收结构看 ， 格灵深瞳更像一家AI硬件公司 。
格灵深瞳离头部有多远？3000亿VS6亿赵勇的估值保卫战
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另一厢 ， 用于城市管理的灵犀数据智能平台营收占比则下滑严重 ， 报告期内营收分别约为3345.96万元、1256.28万元、2360.03万元 ， 占比分别为66.9%、17.71%、9.73% 。
格灵深瞳解释称 ， 2019年的推出深瞳行业应用平台一定程度上挤压了灵犀数据智能平台市场 。 2020年 ， 深瞳行业应用平台占比已接近17% 。 深瞳行业应用平台、技术服务及其他2020年产生营收分别约为4019.3万元、969.58万元 ， 占比分别为16.56%、4% 。
左右手互搏 ， 有些耐人寻味 ， 后续如何平衡 ， 值其深思 。
好在 ， 格灵深瞳的产品线也在逐渐清晰：聚焦安防 ， 面向城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维市场 。 其中城市管理为主力营收 ， 收入占总收入的79.3% ， 对安防业务的依赖度可见一斑 。
格灵深瞳离头部有多远？3000亿VS6亿赵勇的估值保卫战
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不过 ， 这个生意也不好做 。
首先是大客户集中度较高 ， 据招股书披露 ， 2013年成立以来 ， 公司积累的主要客户以政府机构、企事业单位及银行各级分行、中国石化和现代汽车等大企业为主 。 2018至2020年 ， 公司对前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为78.23%、67.55%和57.57% 。
行业分析师郝瑞表示 ， 就行业经验而言 ， 当主要终端客户为各级政府机关、事业单位及大型企业时 ， 虽合作体量大 ， 但大多难逃应收账款的滚雪球效应 。 这些客户通常实行预算管理和集中采购制 ， 一般在上半年进行项目初期规划并制定采购计划 ， 项目的交付和项目款项的结算主要集中在下半年特别是第四季度 。 且内部付款审批周期较长 ， 客户实际支付货款会有时间间隔 ， 从而年末易形成较大应收账款 ， 对企业现金流压力较大 。
聚焦格灵深瞳 ， 也甘苦自知 。 2018年、2019年经营活动现金流净额一直为负 。 2019年 ， 公司完成三轮融资 。 2020年 ， 公司经营活动现金流转正 ， 但年末货币资金也仅剩2.93亿元 。
存货也不乐观 ， 2018年为1718.33万 ， 2019年增到2765.11万元 ， 存货主要由库存商品、发出商品构成 。 格灵深瞳解释称 ， 2019 年末公司原材料、在产品、库存商品较 2018 年末有所增长 ， 主要原因系公司为农业银行安防设备项目和中国石化智慧油站项目进行备货所致 。
存货过高有滞销风险 ， 增加现金流压力、也可能拖累利润水平 。 或许意识到这些隐患 ， 格灵深瞳2020年的存货金额降低到1783.27万 。
不过 ， 应收账款数额仍在攀升 ， 分别为：5863.2万元、5365.12万、6829.94万 。 报告称 ， 2018-2019 年末 ， 公司其他应收款金额较高主要系关联方的资金拆借 。
行业分析师李晨表示 ， 安防领域总包公司通常会根据客户需求 ， 采购不同公司产品 。 这种框架下AI公司难逃“被集成”宿命 ， 况且只能分到一小块蛋糕 ， 另一边还要面临回款压力 。 生意难做 ， 已是领域内共识 。
04
IPO突围胜算多大？
一番梳理 ， 曾经的AI天才烦心事不算少 。 不过 ， 招股书中 ， 格灵深瞳依然描绘了值得期许的未来：
第一 ， 依托成熟的算法模型生产能力 ， 研发升级人工智能算法平台 ， 提高算法的跨平台能力 。
第二 ， 持续深入开展多领域关键技术融合创新 ， 与人工智能技术跨界交叉形成各类产品 。
第三 ， 专注高价值行业 。
愿景美好 ， 方向明确 ， 但质疑声依然不少 ， 有股吧用户评论：“这已经在市场竞争中落后落败的企业 ， 还要上市？” 。

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