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紫光集团的经营误区( 四 )


扣除非经常性损益后 ， 紫光集团2017至2019年的归母净利润分别为22.39亿元、-67.86亿元、-127.63亿元 。
2020年上半年度 ， 紫光集团营收347.46亿元 ， 同比增加4.78% ， 净利润-45.44亿元 ， 同比减少23.01% ， 业绩增长乏力 ， 深陷亏损泥潭 。
我们知道 ， 作为上市公司 ， 连续三年亏损 ， 是要进入ST ， 最终有可能是要摘牌的 ， 而清华紫光能避免如此命运 ， 完全靠其背后强大的政府托力 。
紫光集团表示 ， 公司的非经常性损益波动较大 ， 主要为政府补助、处置非流动资产、金融资产价值变动等 。 其中每年获得的政府补助主要是国家近年来鼓励集成电路行业发展 ， 给予了持续的专项补助和扶持 。
紫光集团的经营误区
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（图片来源：紫光集团有限公司公司债券2020年半年度报告）
紫光集团还坦陈：“未来如果出现公司收到的政府补助减少以及投资出现风险导致投资收益减少等情况 ， 可能会对公司的盈利稳定性产生不利影响 。 ”（1）
三拆分子公司上市和发行新股 。
2020年5月24日 ， 由紫光集团持股38.5%的紫光展锐引入国家集成电路产业投资基金二期、上海集成电路产业投资基金等战略投资者 ， 宣布启动IPO ， 预计2021年在科创板上市 。
2020年9月16日 ， 紫光股份控股股东西藏紫光通信向屹唐同舟通过公开征集转转让了所持5.68% ， 股份转让总价款近47亿元 。
近期 ， 日经亚洲评论报道称 ， 紫光集团计划出售在紫光展锐的部分股权以筹集现金 ， 另外 ， 紫光展锐还将向投资者发行新股 ， 将紫光集团的股权稀释到约四分之一 。 （3）
一家造血能力极低的公司 ， 面对汩汩流血的伤口 ， 除了想着用创口贴极力盖住外 ， 就是不断快拿血来输 。
债券价格暴跌和信用等级下调债务大面积违约 ， 首先是债券价格暴跌 。
据了解 ， 2020年10月29日 ， 紫光集团旗下存续债“18紫光04”和“19紫光02”暴跌 ， 盘中一度双双下跌20% 。 此后连续3日 ， 紫光集团多只存续债债券继续下跌 。
其中 ， 10月29日、10月30日 ， “18紫光04”和“19紫光02”双双连续盘中触及临时停牌 ， 直至11月4日才止住下跌趋势 。 而在连续下跌的4个交易日内 ， “18紫光04”累计下跌47.03% ， “19紫光02”累计下跌28.19% 。
紫光集团的经营误区
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（图片来源：上交所官网）
此外 ， 紫光集团另一存续债“19紫光01”也在11月2日大跌57.35% ， 触发盘中临时停牌 。 11月2日至11月4日3个交易日内 ， “19紫光01”累计下跌64.11% 。
紫光集团的经营误区
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（图片来源：《商学院》根据wind数据整理）
其次带来的是信用等级的断崖式下调 。
去年11月中旬至12月中旬 ， 中诚信国际三次下调紫光集团的信用评级 ， 由AAA下调至B 。
今年3月 ， 中诚信国际将紫光集团主体评级调降为C级 。
企业信用等级可以划分为AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级、D级；也就是说 ， 清华紫光处于企业信用等级的倒数第二类 ， 已完全处于垃圾级 。 再从市场上已根本不可能借到钱 。
几乎所有的人都在问 ， 清华紫光如此糟糕的财务指标究竟是怎样酿成的？其实答案只有一个：
只买不研发盲目扩张酿后果
2014年 ， 紫光集团纳入合并范围的子公司共计66家 ， 到2015年该数据就达到125家 ， 同比增长89% 。 此后其一直以10%以上的增速扩张 。
紫光集团的经营误区

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