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紫光集团的经营误区( 五 )


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（图片来源：《商学院》根据紫光集团债券募集说明书及财报数据整理）
直到2020年上半年 ， 紫光集团财报披露子公司较多带来的管理风险 ， 而此时其纳入公司合并范围的各级子公司变成了286家 ， 较年初净减少301家 。
盲目扩张带来巨大商誉 。 2016年至2019年 ， 其商誉分别为324.87亿元、422.72亿元、543.17亿元 ， 占资产总额的比重分别为19.46%、20.31%、19.59% 。 而且 ， 紫光集团2016年至2018年商誉有较大增幅 ， 主要因为“在2016年至2018年资产并购所致” 。
紫光集团的经营误区
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（图片来源：紫光集团债券募集说明书）
至2020年上半年 ， 其商誉依旧高达521.76亿元 ， 占总资产比重为17.59% ， 占净资产的55.68% 。
巨额商誉凸显其极不理性的频繁并购 ， 而更不理性的频繁购买更是加重了其财务指标都额脆弱性 。
2013年 ， 紫光集团斥资17.8亿美元收购美国上市公司展讯通信 ， 进军集成电路芯片产业 。 2014年 ， 紫光集团斥资9.1亿美元收购美国上市公司锐迪科微电子 ， 拓展物联网芯片市场 。 完成上述两家公司的收购后 ， 两家公司合并成立紫光展锐 ， 就是后来的紫光展锐 。
展讯做什么的呢？做芯片的 ， 技术水平与同类的台积电、三星当然没法比 ， 但在中国大陆 ， 它是为数极少的真正做好了商用芯片的 ， 只不过其应用主要集中在上用手机价值链的最底层 ， 老人机芯片 。
它实际上是紫光前期收购中最有价值的 ， 别看它的芯片大多档次很低 ， 价值也不高 ， 主要营收来自老人机芯片 ， 但它却是紫光众多收购中为数极少的能给紫光真正带来相应利润的公司 。
2015年5月 ， 紫光集团下属子公司紫光股份斥资25亿美元收购中国网络设备及存储器、服务器巨头“新华三”51%的股权 。
紫光集团的经营误区
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来自TrendForce数据
买完展锐 ， 赵伟国尝到了甜头 ， 开始打起芯片大本营美国人的主义 。
2015年7月 ， 1亿美元投资移动操作系统的创业公司Acadine；2015年9月 ， 38亿美元收购西部数据；2015年10月 ， 6亿美元收购台湾力成约25%的股份 ， 这些收购都以失败而告终；后来紫光集团拟竟然异想天开 ， 试图以230亿美元收购美光科技！最终这笔交易没有成功 。
到了2016年算是认清现实了 ， 买不来巨头就开始收购武汉新芯做长江存储 。 2016年 ， 长江存储成立 ， 股东分别是紫光集团、大基金、湖北省 ， 其中紫光集团占股51.04% 。
长存的业务算是紫光业务版图最闪亮的点之一了 。 这里有一家中国最早、最大型的以生产存储器为主的晶圆代工厂：武汉新芯 。 武汉新芯的3DNAND Flash技术 ， 在国内是最高水平的 。
长存通过Xstacking技术 ， 先突破32层3DNAND Flash ， 后发展64层 ， 现在开始128层 ， 追上了主流技术节点 。 2017年 ， 长江储存32层3DNAND 闪存投产 ， 实现了中国3DNAND产品零突破！2020年 ， 长江储存直接发布128层3DNAND 闪存 ， 标志着长江存储迈过国际第一梯队的门槛！
128层3DNAND 闪存是业界的主流技术 ， 长江存储实现了这一技术的突破 ， 中国终于抢占了当今领先的半导体技术高峰之一 ， 具有里程碑的意义 。
从技术上讲 ， 这次收购是最有意义的 ， 它使挂着高科技旗号搞芯片的紫光真正有了跟上世界主流市场的东西 ， 但从经营上讲 ， 却又是个无底洞 ， 长江存储投资超过了1500亿 。 而它成立至今营收有限 ， 并且严重依赖美日 。
2020年9月10日 ， 彭博社报道称 ， 中国最大的闪存芯片制造商认为 ， 取代美国芯片制造设备并非易事 。

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