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文丨潘俊田 张家豪 李梓楠 程曼祺 贺乾明
编辑丨程曼祺
一项新技术，要从实验室走进日常生活 ， 离不开资本支持 。钱多钱少、从哪儿来、去了哪儿，会加速或减缓科技落地的过程 。
市场上的钱整体变少了 。主要原因之一是美国政府在 2022 年结束了疫情下的特殊货币政策 。2020 年新冠暴发后，美联储向市场投放了近 5 万亿美元（约 35 万亿元人民币） 。美股进入 1990 年代科技泡沫以来上涨最快的时期，涨得最多的是科技股 。
狂欢在 2021 年 11 月结束 。美联储 2022 年多次加息，流动性收紧叠加全球增长低迷 ， 放水时涨得最多的科技成长股，现在也跌得最惨 。未上市科技公司获得的钱也相应减少 。
但科技投资的比例却在提升 。2022 年上半年 ， 中国一级市场中，硬科技投资事件占整体比例是前一年的近两倍，其中半导体设备、半导体材料、氢能、储能等重点科技领域投资逆势上升 。
部分美国投资者离开，但留下来的钱更集中地涌向了人工智能、生物科技、半导体、汽车和制药领域，其占比已超过 65%，是 2018 年投资高峰时的 3 倍 。
更多外国投资者在填补空缺 。2022 年上半年外国投资者参与的私募股权交易占中国市场总数的 16.3% ， 只比前一年的 18% 略降，来自欧洲、中东等地的投资者希望在中国寻找机会 。
中国大公司一边降本增效，一边也维持着对科技的投资 。腾讯、阿里、字节、京东、美团、百度、小米七家公司 ， 2021 年一共投资了 128 家科技公司，2022 年是 103 家 ， 但科技投资占比从 21% 上升到 42% 。
市场化资金外，各国政府开始大力补贴关键科技领域，重点行业是能源、汽车和半导体 。美国在 2022 年 8 月推出《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act of 2022），计划提供 3690 亿美元补贴电动车、清洁能源及发电设施的生产和投资 。美国与欧洲相继出台芯片补贴，前者计划在 5 年内补贴 2800 亿美元 ， 后者要在 2030 年前投资超 430 亿欧元 。
钱更集中涌向科技，尤其是科技产业上游，背后的共同变化是，投资从追逐倍率增长到更在意安全感和确定性 。科技创新本身高风险，不确定性中的确定性是整体增长放缓中，技术是所剩不多的变量 。一些特定领域由于政策倾斜也在变得更确定、安全 。
过去几十年里，主导世界科技创新的是自由市场竞争和全球化分工 。单独国家对一些领域的支持，也有赖于全球技术的整体进步、成果分享和人才流动 。现在支持科技产业的钱的结构和性质都在变化，各国政府介入地更多了，这能否带来等量的成绩，还需历经数年才能看到结果 。
美国投资者撤退 ， 但更多海外资本投资中国
经历 2021 年的小高峰后，2022 年中国创投市场整体交易数和金额减少，但科技投资事件占比提升明显 。2017 年到 2021 年 ， 这一比例一直没超过 10% ， 2022 年上半年是 14.9% 。
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全球前沿科技以往的投资主力是美国风投和他们在世界各地的学徒 。美国资金不仅流向本土科技公司 ， 也深度参与了中国移动互联网的崛起 。
美国投资者 2022 年参与的交易的融资额下降幅度大于大盘 ， 但留下来的钱也更集中地涌向硬科技 。在 2018 年的投资高峰中，人工智能、生物科技、半导体等科技投资不到美国投资者参与的交易总数的 1/4，2022 年上半年的占比则超过 65% 。
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